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我們認(rèn)為，結(jié)合本周高頻數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面應(yīng)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
　　第一，終端需求偏弱格局持續(xù)，且短期內(nèi)似乎看不到明顯修復(fù)的跡象。主要表現(xiàn)為：1）房?jī)r(jià)持續(xù)下跌、商品房銷售明顯弱于往年同期（甚至大幅弱于去年）、土地成交狀況邊際惡化，短期內(nèi)地產(chǎn)下行趨勢(shì)似乎看不到觸底回升跡象；2）水泥價(jià)格持續(xù)下跌、石油瀝青裝置開工率亦有所回落，建筑施工終端需求亦表現(xiàn)疲軟；3）汽車銷售同比增速、SCFI指數(shù)均有所回落，或指向消費(fèi)和出口板塊亦存在明顯下行壓力；4）票貼利率小幅回落且絕對(duì)水平仍低，信貸投放似乎也未見明顯起色。
　　第二，需求偏弱下穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼概率提升，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度如何是當(dāng)下需要關(guān)注的重點(diǎn)。本周OMO降息超市場(chǎng)預(yù)期，隨后市場(chǎng)開始擔(dān)憂后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的明顯加碼。周五國(guó)常會(huì)“圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施”，但一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的具體內(nèi)容尚未披露。當(dāng)前市場(chǎng)處于政策觀察期，下半周債券市場(chǎng)的回調(diào)已在相當(dāng)程度上定價(jià)了穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度如何是當(dāng)下需要關(guān)注的重點(diǎn)。市場(chǎng)傳言的特別國(guó)債能否落地、房地產(chǎn)政策是否會(huì)大幅放松，尤其值得關(guān)注。
　　第三，政策預(yù)期帶動(dòng)下大宗商品價(jià)格普遍上漲。本周包括焦炭、鐵礦石、螺紋鋼、有色、原油、化工、玻璃等在內(nèi)的部分大宗商品價(jià)格普遍上漲。政策預(yù)期明顯回升可能是帶動(dòng)商品價(jià)格走強(qiáng)的重要原因，商品價(jià)格上漲可能亦與6月美聯(lián)儲(chǔ)宣布此輪暫停加息，全球衰退預(yù)期有所緩和有關(guān)。
　　本周國(guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：本周股市上漲，債市、商品大部分上漲。
　　終端需求恢復(fù)狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：銷售明顯低于往年同期水平；2）建筑施工：持續(xù)疲軟；3）消費(fèi)：汽車消費(fèi)高基數(shù)效應(yīng)下同比增速下行，電影消費(fèi)與往年同期水平相當(dāng)；4）出口：下行壓力仍大；5）信貸：小幅回落，絕對(duì)水平仍然偏低。
　　工業(yè)生產(chǎn)及物流人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：表現(xiàn)尚可；2）貨物流通：貨運(yùn)流量邊際回升；3）人員流動(dòng)：遷徙人數(shù)上行。
　　大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：焦炭期貨價(jià)格上漲；2）鋼鐵：鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格上漲；3）有色：價(jià)格上漲，庫(kù)存下行；4）原油：價(jià)格上漲，庫(kù)存上行；5）化工：價(jià)格大部分上漲；6）水泥：價(jià)格環(huán)比下跌；7）玻璃：玻璃、純堿價(jià)格上漲；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價(jià)格下跌，蔬菜價(jià)格上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期