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一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲1.30%，深證成指上漲4.75%，滬深300上漲3.30%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)上漲1.47%，跑輸滬深300指數(shù)1.83個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌4.39%，鋁上漲2.77%，能源金屬上漲0.78%，小金屬上漲3.15%，銅上漲2.69%，鉛鋅上漲0.39%，金屬新材料上漲3.23%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格+2.33%、+0.13%、+4.13%、+3.06%、+1.69%、+8.80%，COMEX黃金價(jià)格-0.25%、白銀-0.51%。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格不變-4.71%，電池級(jí)碳酸鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰不變，電池級(jí)氫氧化鋰+0.65%，金屬鋰+2.78%；電解鈷+2.43%，電解鎳+6.73%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰不變；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
　　變化：1）美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI符合預(yù)期，通脹緩慢下行。美國(guó)5月未季調(diào)CPI同比4%，升幅創(chuàng)近兩年低位，預(yù)期4.1%，前值4.9%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.2%，前值升0.4%。核心CPI同比5.3%，預(yù)期5.3%，前值5.5%；核心CPI環(huán)比0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.4%。2）美國(guó)6月加息暫停，暗示未來(lái)可能仍有兩次加息。6月美聯(lián)儲(chǔ)符合預(yù)期暫停加息，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間保持5.00-5.25%。6月點(diǎn)陣圖顯示，2023年年底利率預(yù)期中值為5.6%，此前為5.1%，這意味著2023年美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)加息50bp，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有兩次加息。
　　周期投資分析意見(jiàn)：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價(jià)迎來(lái)大周期上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價(jià)格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等），工業(yè)硅領(lǐng)先企業(yè)（合盛硅業(yè)），2023年鉬價(jià)持續(xù)高位(金鉬股份)。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，展望未來(lái)兩年名義利率下行速度超過(guò)通脹，美國(guó)實(shí)際利率下行帶動(dòng)金價(jià)進(jìn)入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023年有望進(jìn)入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)長(zhǎng)上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+，有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足。鉬：22年下游新增500萬(wàn)噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。鋼鐵：需求端即將進(jìn)入施工淡季，整體表現(xiàn)較弱，但供給端受盈利不佳影響也有所回落，庫(kù)存仍處于去化階段，預(yù)計(jì)鋼價(jià)企穩(wěn)震蕩。紫金礦業(yè)(全球銅金領(lǐng)先企業(yè)，布局能源金屬，礦銅/礦金產(chǎn)量復(fù)合增速11%/17%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為253.6/289.1/335.4億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12/11/9倍)，金誠(chéng)信(中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.0/20.5/23.1億元，PE分別為19/9/8倍)，盛達(dá)資源（低實(shí)際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動(dòng)驅(qū)動(dòng)銀價(jià)上行，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.7/5.6/7.01億元，PE分別為19/16/13倍），湖南黃金(全球金銻資源領(lǐng)先企業(yè)，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8/9.23/13.59億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21/18/12倍)，合盛硅業(yè)（需求端：未來(lái)一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)四季度開(kāi)始年化130萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬(wàn)利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為112.1/124.7億元，PE分別7/7倍），金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲(chǔ)量雙高，充分受益本輪鉬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.7/37.75/42.21億元，對(duì)應(yīng)PE分別為10/10/9倍)。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁、鉑科新材。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料領(lǐng)先企業(yè)，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為10.0/13.0/15.0億元，PE分別14/11/9倍），東陽(yáng)光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.6/26.1/34.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12/8/6倍)，博威合金（特殊銅合金領(lǐng)先企業(yè)，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為10.1/11.6/13.3億元，PE分別11/10/9倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.2/26/34.2億元，PE分別為14/11/8倍），鉑科新材(國(guó)內(nèi)金屬軟磁粉芯行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，充分受益光伏逆變器新增裝機(jī)需求