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上周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬有所反彈，倫敦金下行-0.15%，倫敦銀周度漲幅為1.8%。金銀比從前周的85.5下降至80.4，美國(guó)5年期TIPS上升至1.79%（10年期TIPS上升至1.55%）。
　　周四美國(guó)當(dāng)周首申失業(yè)金人數(shù)跳漲，創(chuàng)2021年10月來最高，單周漲幅創(chuàng)近兩年最大，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，金銀買興增加，白銀更好的彈性令其表現(xiàn)更為突出。我們認(rèn)為下半年來看，類似的交易將頻發(fā)，金銀將對(duì)指向衰退的數(shù)據(jù)越來越敏感，從而抬升價(jià)格中心。但是短期來看，金銀持續(xù)拉升的動(dòng)能較為受限，整體仍將處于震蕩格局之中，而倘若5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持偏強(qiáng)狀態(tài)，那么對(duì)于黃金上漲最直接的邏輯——衰退降息將繼續(xù)向后推遲，正如我們?nèi)ツ昴陥?bào)中所預(yù)計(jì)的，黃金進(jìn)入了主升浪前的休整期，或經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩調(diào)整。
　　本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬有所反彈，倫敦金下行-0.03%，倫敦銀周度跌幅為1.34%。金銀比從前周的80.4上升至81.6，美國(guó)5年期TIPS上升至1.82%（10年期TIPS上升至1.55%）。
　　本周四凌晨召開6月FOMC會(huì)議，本次會(huì)議無疑是鷹派的，在4、5月兩次CPI數(shù)據(jù)均順利回落之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹回到2%的堅(jiān)定言辭以及利率還要繼續(xù)抬高50bp的點(diǎn)陣圖顯然出乎市場(chǎng)預(yù)料。我們對(duì)于利率是否還會(huì)繼續(xù)提高這一點(diǎn)持保留意見，但有一點(diǎn)是較為明確的——鷹派的態(tài)度至少代表了Higher forLonger的敘事還在繼續(xù)，可能需要更多加息的前瞻指引將使得名義利率持續(xù)維持在高位，金融條件也將繼續(xù)收緊，將繼續(xù)壓制黃金價(jià)格。在會(huì)議結(jié)束后，美元和美債利率進(jìn)一步上行，黃金白銀隨即跌落。
　　不過從CME利率期貨看，市場(chǎng)并沒有完全接受還要再加息兩次，目前仍然僅預(yù)計(jì)7月加息一次后維持利率水平不變，直至今年年底或者明年年初再開始降息。對(duì)于未來加息路徑的分歧并沒有完全消磨，但是敏感度已經(jīng)有所下降，只要經(jīng)濟(jì)還朝著向下的方向運(yùn)行，或早或晚都會(huì)看到下一個(gè)周期的切換，對(duì)于黃金上漲最直接的邏輯——衰退降息將繼續(xù)向后推遲，正如我們?nèi)ツ昴陥?bào)中所預(yù)計(jì)的，黃金進(jìn)入了主升浪前的休整期，將繼續(xù)經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩調(diào)整。