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短期煤價止跌回穩(wěn)，有助于板塊預(yù)期改善。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備吸引力，預(yù)計(jì)板塊短期以震蕩反彈為主；后續(xù)待需求改善及市場風(fēng)格等催化劑共振下，板塊反彈空間仍可期。
　　▍短期動力煤基本面：價格預(yù)期再度回暖，旺季煤價或震蕩反彈。產(chǎn)地方面，近期主產(chǎn)地隨著港口煤價上漲，需求有所好轉(zhuǎn)，加之大型煤炭集團(tuán)在產(chǎn)地的采購價格上調(diào)，產(chǎn)地煤價預(yù)期得到支撐，價格小幅回暖。港口方面，上周價格先跌后漲，主要是前期價格波動導(dǎo)致貿(mào)易商去庫，港口可交易貨源下降，加之進(jìn)口煤價止跌、旺季效應(yīng)等，港口煤價開始小幅反彈。
　　▍短期“雙焦”基本面：短期價格或易漲難跌。焦炭方面，隨著成材價格上漲，下游鋼廠利潤回暖，焦炭市場情緒回暖，貿(mào)易商也積極參與市場，采購需求活躍，焦炭庫存也有效下降，預(yù)計(jì)短期焦炭價格易漲難跌。焦煤方面，部分產(chǎn)地因安監(jiān)停產(chǎn)，區(qū)域供給有所收緊，隨著焦炭價格預(yù)期改善，焦煤采購也有所釋放，煤礦庫存有所下降，焦煤價格預(yù)期也有望進(jìn)一步改善。
　　▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價反彈，庫存下降，鋼廠開工率小幅上升。周五（6月16日）秦港5500大卡動力煤市場價795元/噸（環(huán)比+2.58%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為1770元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為1800元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至6月16日）秦港鐵路調(diào)入量平均為47.67萬噸（環(huán)比-5.97%），日均吞吐量50.53萬噸（環(huán)比+4.99%），秦港錨地船舶數(shù)平均為23艘（環(huán)比+18.52%）。秦港庫存620萬噸（環(huán)比-3.13%），北方三港口煤炭庫存合計(jì)為1350萬噸（環(huán)比-3.43%）。上周（截至6月16日）沿海八省電廠日耗環(huán)比+0.47%（同比+26.71%），庫存環(huán)比-0.21%。全國樣本鋼廠高爐開工率83.09%（環(huán)比+0.73pcts）。
　　▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑輸指數(shù)，“雙焦”期貨價格繼續(xù)上漲。上周（截至6月16日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為+0.53%，跑輸滬深300指數(shù)2.77pcts，主要是動力煤價預(yù)期前半周出現(xiàn)波動。表現(xiàn)居前的3只股票分別為山煤國際（+6.18%）、盤江股份（+3.26%）、山西焦煤（+2.33%）。上周焦煤期貨主力JM2309報(bào)收1400.5元/噸（較前周+8.65%），焦炭期貨主力J2309報(bào)收2180.0元/噸（較前周+4.98%）。
　　▍風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進(jìn)一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
　　▍投資策略：煤價預(yù)期有所改善，板塊或震蕩反彈。前期動力煤價下跌導(dǎo)致板塊連續(xù)調(diào)整；但短期煤價止跌反彈預(yù)期升溫，也帶動板塊有所反彈。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊仍具備價值吸引力。我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)反映了短期的煤價壓力，目前有安全邊際，后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、全球大宗商品價格預(yù)期的改善、“中特估”估值體系等因素都有望成為板塊反彈的催化劑。我們認(rèn)為短期板塊或以震蕩反彈為主，建議關(guān)注業(yè)績預(yù)期相對穩(wěn)定的中煤能源、電投能源及中國神華等，以及冶金煤中業(yè)績表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。