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周期研判：本周在美國5月份CPI同比漲4%，較前值大幅回落0.9pct，超市場預(yù)期之后，美聯(lián)儲決定6月份暫停加息，是自2022年3月以來首次按下“暫停鍵”。雖然美聯(lián)儲FOMC 6月點陣圖顯示鷹派信號，但是美國經(jīng)濟增長勢頭已經(jīng)減弱，美國制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)7月位于榮枯線以下，初請失業(yè)救濟金人數(shù)攀至2021年11月以來高點，衰退預(yù)期升溫，加息尾聲將至，流動性預(yù)期改善，貴金屬將迎來上漲行情。此外，去美元化方面，據(jù)日經(jīng)亞洲報道、2022年美元在全球外匯儲備中占比的下降速度，是過去20年平均速度的10倍，占比已從2001年的70%下降到2022年底的58%左右，全球“去美元化”趨勢下，購金需求為金價提供強勁動力。
　　黃金：加息暫停、尾聲將至，流動性預(yù)期改善，金價上行壓力漸釋。價格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化-0.24%、-0.33%、-0.17%至450.50元/克、1970.70美元/盎司、1957.48美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.74噸，較上周持平，COMEX金庫存較上周減少11.18噸至701噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少1.54萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周增加7.3萬盎司。央行購金：截至5月末，我國央行黃金儲備達到2092.33噸，環(huán)比上升15.86噸，這也是央行黃金儲備連續(xù)第七個月增加。
　　白銀：金融屬性引導(dǎo)下，杠桿銀將迎更大上漲彈性。價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化-0.55%、-0.57%、-1.82%至5614元/千克、24.27美元/盎司、23.83美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1519噸，較上周增加48.38噸，金交所銀庫存較上周增長5噸至2120噸，COMEX銀庫存較上周減少29噸至8464噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.23萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約409萬盎司。制造業(yè)景氣度：5月份我國制造業(yè)PMI為48.8%，未來隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)高景氣下，將拉動白銀的工業(yè)需求。
　　推薦標的：紫金礦業(yè)、盛達資源；受益標的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
　　風險提示：美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。