>> 太平洋證券-2023年5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)低位，新一輪政策周期開啟-230616
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
2023年6月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售額、規(guī)模以上工業(yè)增加值與房地產(chǎn)開發(fā)投資銷售等數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
5月固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)下滑趨勢。
數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月固定資產(chǎn)投資188,815億元，同比增長4.0%，較1-4月降低0.7%。其中，民間固定資產(chǎn)投資101,915億元，同比下降0.1%，較上月下降0.5%。單月看，5月份固定資產(chǎn)投資同比下降21.2%，較上月下降3.8%，延續(xù)上月下滑趨勢。
基建投資保持高增速，房地產(chǎn)投資仍然下滑。
分領(lǐng)域看，基建、制造業(yè)與房地產(chǎn)投資1-5月分別累計(jì)同比增長10.1%、6.0%與-7.2%，較1-4月份分別變化+0.3%、-0.4%、-1.0%。制造業(yè)投資增速小幅下降，基建投資增速繼續(xù)保持高位，一定程度上對沖了房地產(chǎn)投資增速的下滑。
基建投資增速小幅增加，電熱水投資增速持續(xù)提升。
基建作為穩(wěn)增長的重要抓手，仍對固定資產(chǎn)投資增速起到支撐作用。基建投資分項(xiàng)中，電熱水投資增速維持高位且持續(xù)提升，水利公共設(shè)施投資和交運(yùn)倉儲(chǔ)投資同比增速有小幅下滑。后續(xù)仍需關(guān)注是否有新增穩(wěn)增長政策出臺(tái)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長。
制造業(yè)投資增速小幅下降，部分行業(yè)維持較高增速。
1-5月制造業(yè)投資增速下滑至6.0%，較1-4月下降0.4%。細(xì)分項(xiàng)中，農(nóng)副食品、化學(xué)原料和交運(yùn)等行業(yè)增速較4月有所提升，其余均有小幅下跌。其中，電氣、TMT、化學(xué)原料等行業(yè)的增速保持在15%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。
地產(chǎn)投資跌幅擴(kuò)大，施工端數(shù)據(jù)依舊偏弱。
房地產(chǎn)投資1-5月累計(jì)同比下降6.2%，延續(xù)1-4月跌幅擴(kuò)大的態(tài)勢。施工端數(shù)據(jù)依舊不理想，1-5月房屋施工面積累計(jì)同比下降6.2%，房屋新開工面積累計(jì)同比下降22.6%，而竣工端有所恢復(fù)，房屋竣工面積累計(jì)同比上漲19.6%。
住房銷售面積5月跌幅擴(kuò)大，需求端仍較為疲軟。
1-5月商品房銷售面積為46,440萬平方米，累計(jì)同比下降0.9%，較1-4月份跌幅擴(kuò)大0.5%。年初以來房地產(chǎn)積壓需求得到有效釋放，目前居民購房需求較為疲軟，壓制地產(chǎn)市場表現(xiàn)，后續(xù)相關(guān)房地產(chǎn)政策有望落地，提振市場信心。
短期疫情影響，5月消費(fèi)市場進(jìn)一步放緩。
社會(huì)消費(fèi)品零售金額1-5月累計(jì)為187,636億，同比增長9.3%，較1-4月提升0.8%。單月看，受基數(shù)效應(yīng)和短期疫情影響，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增加12.7%，較上月下降5.7%。其中，餐飲服務(wù)消費(fèi)和商品零售同比增速較4月均有所回落。
工業(yè)增加值5月同比增速小幅下降，采礦業(yè)增速轉(zhuǎn)為負(fù)值。
1-5月工業(yè)增加值累計(jì)同比增長3.6%，較1-4月保持一致；單月看，5月同比增長3.5%，較4月份下降了2.1%，其中環(huán)比上漲0.63%。
分大類看，采礦業(yè)、制造業(yè)以及電熱水生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)5月分別同比增長-1.2%，4.1%，4.8%，采礦業(yè)、制造業(yè)較4月分別變化-1.2%和-2.4%。單看5月份，隸屬于基建的電熱水增加值同比增速保持不變，制造業(yè)增速略有下滑。采礦業(yè)同比增速轉(zhuǎn)為負(fù)值。
制造業(yè)進(jìn)一步細(xì)分看，除紡織業(yè)和農(nóng)副食品加工同比增速上升以外，其余行業(yè)增速均下滑。其中，汽車制造業(yè)增加值5月同比增長23.8%，較4月份大幅下滑了20.8%，但仍位于高位。電氣、TMT、非金屬礦物行業(yè)同比增速降幅在2%左右。
原油同比增速提高，生鐵、鋼材和水泥增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
主要工業(yè)產(chǎn)品來看，5月各產(chǎn)品產(chǎn)量有所分化，原油產(chǎn)量同比增速提高；原煤和化學(xué)纖維產(chǎn)量同比增速均小幅下滑；生鐵、鋼材和水泥產(chǎn)量同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，青年人失業(yè)率連續(xù)上升。
2023年5月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，較4月持平，我國就業(yè)形勢總體較為穩(wěn)定。從就業(yè)結(jié)構(gòu)來看，本地戶籍人口失業(yè)率和外來戶籍人口失業(yè)率分別為5.1%和5.4%，較上月均保持一致。按不同年齡階段看，16-24歲青年人口失業(yè)率有所增加，為20.8%，較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。25-59歲人口的失業(yè)率較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。
5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)低位，新一輪政策周期開啟。
5月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)延續(xù)弱勢，基本面仍較為疲軟。投資中僅基建起到重要支撐作用，房地產(chǎn)投資增速依舊不樂觀。近期OMO利率和MLF利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，LPR利率降息概率增加，對地產(chǎn)銷售將起到一定利好，同時(shí)意味著有望開啟新一輪穩(wěn)增長政策周期，對經(jīng)濟(jì)起到提振作用。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策力度超預(yù)期；
緊張的國際局勢引發(fā)通脹超預(yù)期；
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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