>> 華鑫證券-策略周觀點：弱復(fù)蘇+寬貨幣+緊信用組合下，中小成長占優(yōu)-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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▌核心要點
本周弱通脹弱信貸凸顯內(nèi)需不足，進(jìn)一步印證了當(dāng)前仍處于“弱復(fù)蘇+寬貨幣+緊信用”的宏觀組合，A股大概率會繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情。歷史相似階段A股多震蕩上行，且小盤優(yōu)于大盤，成長優(yōu)于價值，中小成長相對占優(yōu)。隨著海外科技限制利空消化和央企科技引領(lǐng)ETF發(fā)行后，AI+調(diào)整接近尾聲，中特估主線擴(kuò)散，推薦關(guān)注攻守兼?zhèn)涞闹刑谹I。
▌當(dāng)前宏觀組合：弱復(fù)蘇+寬貨幣+緊信用
通脹再度走弱，貨幣較為寬松，信用環(huán)境偏緊，經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇。海外通縮輸入，國內(nèi)需求不足，4月CPI和PPI同步回落；信貸沖量結(jié)束，4月M2有所回落，新增社融及信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏力；結(jié)構(gòu)上企業(yè)中長貸增速下行，居民短貸再度轉(zhuǎn)負(fù)、房貸創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新低，自發(fā)性融資同比增速大幅放緩。經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)仍需更精準(zhǔn)的政策疏通，低位通脹也給寬貨幣穩(wěn)增長提供了有利空間。
▌歷史相似階段：A股多震蕩上行，中小成長占優(yōu)
大勢影響：市場多呈現(xiàn)波動加劇的震蕩上行走勢。經(jīng)濟(jì)修復(fù)方向確定但力度較弱的組合使得指數(shù)上行一波三折，此階段多持續(xù)半年至一年。
風(fēng)格影響：小盤優(yōu)于大盤，成長優(yōu)于價值。市值風(fēng)格中，小盤勝率和彈性較大盤更優(yōu)，成長明顯優(yōu)于價值；行業(yè)風(fēng)格中，成長和消費相對勝率較高。
行業(yè)影響：電子、計算機(jī)、家用電器和食品飲料勝率較高、漲幅居前。
▌A股策略：靜待震蕩企穩(wěn)，關(guān)注中特AI
經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)的宏觀大環(huán)境未變，貨幣較為寬松，無風(fēng)險利率仍有下行空間，利好成長風(fēng)格。隨著5月中下旬G7廣島峰會海外科技限制擔(dān)憂消退和央企科技引領(lǐng)ETF發(fā)行后，AI+調(diào)整接近尾聲，中特估主線擴(kuò)散，推薦關(guān)注攻守兼?zhèn)涞闹刑谹I。
▌微觀交易：恐慌升溫，但增量資金邊際回升
微觀交易層面，本周市場恐慌情緒升溫，交投活躍度明顯降低，但資金面增量邊際上行較為顯著，內(nèi)外資同步逆勢加碼，北上資金凈買入近百億，公募新發(fā)也突破均值，杠桿交易情緒均值回升，增量資金回升有助于市場維穩(wěn)，交易主線或?qū)⒚魑?br> ▌風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；政策不及預(yù)期；弱復(fù)蘇格局打破
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