>> 國(guó)海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：龍頭公司價(jià)值凸顯，電子化學(xué)品需求有望提升-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共56頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
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投資要點(diǎn)：
6月15日國(guó)海化工景氣指數(shù)為93.12，環(huán)比6月8日下降1.74。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
展望2023年下半年，多數(shù)化工行業(yè)產(chǎn)品與原材料的價(jià)差已見(jiàn)底，再次下行的概率較低，隨著宏觀預(yù)期的好轉(zhuǎn)和原材料價(jià)格的下行，底部仍有超額利潤(rùn)的龍頭企業(yè)價(jià)值凸顯；傳統(tǒng)行業(yè)，我們優(yōu)選底部仍有低成本產(chǎn)能擴(kuò)張的龍頭企業(yè)和靠近終端消費(fèi)者的行業(yè)；新材料行業(yè)，隨著AI崛起，算力需求爆發(fā)，消費(fèi)電子需求已探底，我們認(rèn)為半導(dǎo)體化學(xué)品和氟冷液機(jī)會(huì)逐漸增加。
根據(jù)短期業(yè)績(jī)情況建議重點(diǎn)關(guān)注：1）萬(wàn)華化學(xué)：MDI盈利見(jiàn)底回升，尼龍12、檸檬醛、POE等新材料持續(xù)加碼；2）輪胎和橡膠加工：海運(yùn)費(fèi)見(jiàn)底，原材料價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟等；3）新材料：瑞華泰、萬(wàn)潤(rùn)股份、雅克科技、國(guó)瓷材料、新亞強(qiáng)、山東赫達(dá)、凱盛新材、巨化股份、新宙邦、永和股份等，隨著消費(fèi)電子需求見(jiàn)底，AI需求帶動(dòng)，電子化學(xué)品需求有望大幅增加；4）民營(yíng)煉化和滌綸：煉化和滌綸長(zhǎng)絲盈利達(dá)到歷史新低，邊際產(chǎn)能減產(chǎn)，長(zhǎng)絲價(jià)格逐步回升，衛(wèi)星化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴、恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、東華能源、華錦股份等；5）煤化工：相對(duì)油頭和氣頭成本優(yōu)勢(shì)提升，邊際產(chǎn)能減產(chǎn)，華魯恒升、寶豐能源、魯西化工等；6）復(fù)合肥：邊際產(chǎn)能開(kāi)始退出，2023年銷(xiāo)量和毛利率預(yù)計(jì)將提升，新洋豐、云圖控股、芭田股份等；7）新能源材料裝置設(shè)計(jì)建造和己二腈突破：中國(guó)化學(xué)；8）光伏上游：遠(yuǎn)興能源、合盛硅業(yè)等；9）鋰電材料：黑貓股份、藍(lán)曉科技、泰和新材等；10）風(fēng)電材料：中化國(guó)際、中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、吉林化纖、上海石化等。
我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)看好各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
行業(yè)價(jià)格走勢(shì)
據(jù)Wind，截至6月17日，Brent和WTI期貨價(jià)格分別收于76.26和71.44美元/桶，周環(huán)比1.63%和1.55%。
重點(diǎn)漲價(jià)產(chǎn)品分析
本周（6月10日-6月16日）北美天然氣價(jià)格上行，一方面，高溫天氣帶動(dòng)天然氣發(fā)電需求增加；同時(shí)，美國(guó)庫(kù)存增長(zhǎng)幅度低于預(yù)期，推動(dòng)天然氣價(jià)格上行。歐洲方面，荷蘭擬關(guān)閉某大型氣田，氣源減少的預(yù)期推動(dòng)歐洲天然氣價(jià)格大幅上漲。本周丙酮市場(chǎng)穩(wěn)中上漲，本周初丙酮市場(chǎng)暫穩(wěn)觀望，場(chǎng)內(nèi)交投情況一般，但周四臨近端午部分下游買(mǎi)貨過(guò)節(jié)，并且連云港廠家復(fù)工時(shí)間暫不明確，節(jié)前采買(mǎi)情緒轉(zhuǎn)好。但需求面整體本周有下降表現(xiàn)，上海酚酮廠家配套的雙酚A裝置延期開(kāi)工至下周，蘇北MMA周初故障減產(chǎn)，整體需求面回落為主；但前期持貨者急于出貨，后期市場(chǎng)貨源有限，價(jià)格有調(diào)漲空間。本周辛醇市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，周前期辛醇市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主流成交價(jià)格降至8500元/噸；因前期下游觀望市場(chǎng)，對(duì)原料儲(chǔ)備不足，因此當(dāng)辛醇市場(chǎng)價(jià)格降至相對(duì)低位時(shí)，下游增塑劑廠家階段性剛需補(bǔ)貨氛圍尚可，辛醇廠家出貨順暢，工廠庫(kù)存處于低位，辛醇市場(chǎng)價(jià)格接連拉漲。
重點(diǎn)標(biāo)的信息跟蹤
【萬(wàn)華化學(xué)】據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月16日純MDI價(jià)格19350元/噸，環(huán)比6月9日持平；6月16日聚合MDI價(jià)格16525元/噸，環(huán)比6月9日上升350元/噸。6月12日，公司官網(wǎng)對(duì)HDI及加合物擴(kuò)能項(xiàng)目環(huán)評(píng)征求意見(jiàn)稿進(jìn)行公示，項(xiàng)目主要對(duì)原有HDI及加合物裝置進(jìn)行改造，公輔工程依托現(xiàn)有工程。6月14日，寧波市北侖區(qū)人民政府發(fā)布消息稱(chēng)，近日萬(wàn)華化學(xué)（寧波）年產(chǎn)5萬(wàn)噸水性樹(shù)脂項(xiàng)目竣工并順利投產(chǎn)。該項(xiàng)目總投資6.3億元（含公輔工程），主要建設(shè)3.3萬(wàn)噸/年水性聚氨酯，1.5萬(wàn)噸/年環(huán)氧樹(shù)脂，0.2萬(wàn)噸/年卡波姆裝置及配套設(shè)施。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值9.5億元。
【玲瓏輪胎】本周泰國(guó)到美西港口海運(yùn)費(fèi)為1750美元/FEU，環(huán)比6月9日持平；泰國(guó)到美東港口海運(yùn)費(fèi)為2800美元/FEU，環(huán)比6月9日持平；泰國(guó)到歐洲海運(yùn)費(fèi)為1300美元/FEU，環(huán)比6月9日下降16.02%。據(jù)玲瓏輪胎公眾號(hào)6月10日消息，玲瓏輪胎獲東風(fēng)華神“最高質(zhì)量獎(jiǎng)”，是唯一獲得此榮譽(yù)的輪胎企業(yè)。
【賽輪輪胎】【森麒麟】本周暫無(wú)重大公告。
【恒力石化】【榮盛石化】據(jù)卓創(chuàng)資訊，滌綸長(zhǎng)絲6月15日庫(kù)存17.5天，環(huán)比減少2.1天；PTA 6月16日庫(kù)存308.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.5萬(wàn)噸。6月16日滌綸長(zhǎng)絲FDY價(jià)格8050元/噸，環(huán)比6月9日下降100元/噸；6月16日PTA價(jià)格5720元/噸，環(huán)比6月9日上升136元/噸。
【東方盛虹】據(jù)百川資訊，2023年6月16日，EVA市場(chǎng)均價(jià)達(dá)13943元/噸，環(huán)比6月9日下降28元/噸。6月15日，公司發(fā)布第四期員工持股計(jì)劃，參加本員工持股計(jì)劃的范圍為經(jīng)公司董事會(huì)認(rèn)可的上市公司及下屬控股子公司董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，以及由董事會(huì)決定的其他人員，總?cè)藬?shù)不超過(guò)380人，初始擬籌集資金總額不超過(guò)12.8億元，其中員工自籌資金不超過(guò)6.4億元，持股計(jì)劃存續(xù)期為36個(gè)月。
【恒逸石化】本周暫無(wú)重大公告。
【桐昆股份】據(jù)桐昆發(fā)布微信公眾號(hào)消息，6月15日，中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)紡織工程學(xué)會(huì)、淮安市人民政府主辦
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