>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)5月行業(yè)數(shù)據(jù)點評：銷售面積延續(xù)下行，更具力度地產(chǎn)政策或出臺-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
閆廣 |
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事件：2023年6月15日，國家統(tǒng)計局公布2023年5月宏觀投資數(shù)據(jù)。2023年1-5月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）18.88萬億元，累計同比增長4.0%，增速較2023年1-4月回落0.7個百分點；5月固定資產(chǎn)投資額（不含農(nóng)戶）環(huán)比（季調(diào)）上升0.11%。分項來看，2023年1-5月基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長7.5%，增速較2023年1-4月收窄1.0個百分點，其中，鐵路運輸業(yè)投資累計同比增長16.40%，增速較2023年1-4月擴大2.4個百分點，道路運輸業(yè)投資累計同比增長4.4%，增速較2023年1-4月收窄1.4個百分點。
2023年1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資4.57萬億元，累計同比下降7.2%，降幅較2023年1-4月擴大1.0個百分點；其中住宅投資完成額約3.48萬億元，累計同比下降6.4%。2023年1-5月商品房銷售面積約4.64億平方米，累計同比下降0.9%，降幅較2023年1-4月擴大0.5個百分點。2023年1-5月房屋新開工面積累計3.97億平方米，累計同比下降22.6%，降幅較2023年1-4月擴大1.4個百分點；房屋施工面積累計77.95億平方米，累計同比下滑6.2%，降幅較2023年1-4月擴大0.6個百分點；房屋竣工面積累計2.78億平方米，同比增長19.6%，累計增速較2023年1-4月擴大0.8個百分點。由于統(tǒng)計局不再公布土地購置面積等土地市場指標，我們選擇財政部口徑來替代，2023年1-4月地方本級政府性基金收入中，國有土地使用權出讓收入累計11761億元，累計同比下降21.7%，較2023年1-3月降幅收窄5.3個百分點。
2023年1-5月全國水泥累計產(chǎn)量7.71億噸，累計同比增長1.9%，累計增速較2023年1-4月收窄0.6個百分點。2023年1-5月全國平板玻璃累計產(chǎn)量3.89億重箱，累計同比下降8.3%，降幅與較2023年1-4月擴大0.3個百分點。
5月銷售面積與竣工面積走勢繼續(xù)分化，銷售價格維持增長。在“保交樓”、地產(chǎn)融資改善等政策支持下，地產(chǎn)竣工成為新開工、施工、竣工面積中唯一保持同比增速擴大的環(huán)節(jié)，并且與后端住房銷售面積降幅擴大的走勢進一步分化。23年開年以來，地產(chǎn)竣工交付面積累計同比增速走高，然而銷售面積維持負增長趨勢，需求不振依然為地產(chǎn)修復主要制約因素之一，因此市場預期后續(xù)或有必要出臺需求提振政策支持地產(chǎn)后續(xù)修復進程。6月初，作為北方核心城市代表之一，青島出臺樓市放松政策，從推行二手房帶押過戶、放松限售條件、放松人才認定條件等多方面出臺措施，后續(xù)或有更多地區(qū)跟隨。與銷售面積走低趨勢不同，開年以來商品房銷售均價增速逐月走高，帶動銷售額同比增速保持正值，然而當前住房均價走高并非確定走勢，2023年5月70個大中城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比整體漲幅回落、二手住宅環(huán)比下降，分城市層級看，銷售均價呈現(xiàn)均值回歸趨勢，從新建商品房和二手房兩個指標看，一線城市商品住宅銷售價格同比漲幅回落，二三線城市同比總體降勢趨緩。我們認為，雖然22年11月以來開發(fā)商融資環(huán)境有所好轉，然而對于大量民營房企，銷售回款對于改善資金流動性十分重要，同時將影響前端拿地和開發(fā)投資表現(xiàn)，作為國民經(jīng)濟重要支柱產(chǎn)業(yè)之一，地產(chǎn)后續(xù)或迎力度更大的扶持政策支持復蘇進程。
前端開工和投資數(shù)據(jù)降幅擴大，房企融資現(xiàn)狀尚未改善。5月地產(chǎn)前端開發(fā)投資金額和新開工面積同比降幅進一步擴大，主要原因或因開發(fā)商，尤其是民營開發(fā)企業(yè)資金鏈依然緊張。5月房企主要融資來源的國內(nèi)貸款、利用外資和自籌資金同比降幅均進一步擴大，房企依靠銷售端個人按揭貸款和定金預收款增長回血，補充融資端資金來源下降帶來的流動性缺口。
6月新增專項債發(fā)行速度加快，基建繼續(xù)承擔經(jīng)濟托舉作用。截至5月底，地方新增專項債發(fā)行規(guī)模已達到2.03萬億，由于國務院要求6月底前全年新增專項債基本發(fā)行完畢，并力爭在8月底前基本使用完畢，預計6月新增專項債發(fā)行規(guī)模將超過1萬億，創(chuàng)近年來新增發(fā)債規(guī)模新高。5月下旬以來，河北、遼寧、北京浙江、青海等十個省市獲得財政全年新增債務限額等，并調(diào)整了本級政府預算，從各省市公開披露的預算調(diào)整方案報告來看，浙江今年新增債務限額為2940億元，四川、河北分別為2575億元和2393億元。出于穩(wěn)經(jīng)濟目的，多省市選擇使用全部新增限額，同時為盡快形成實物工作量，發(fā)揮市政和基建工作帶動有效投資效應作用，預計各地將加快新增專項債發(fā)行工作。
水泥：近期需求季節(jié)性下降，價格延續(xù)下降趨勢。6月上旬水泥價格環(huán)比回落，供給端，部分省份還有錯峰生產(chǎn)，但實際作用與庫滿停窯相同，對市場無明顯推動效果；需求端，夏季高溫多雨，以及近期施工減量，都對水泥需求有不利影響；成本方面，能源成本近期短暫上升，但還未對水泥成本形成明顯影響，對價格支撐較弱。我們認為，2023年影響水泥需求的兩條主線地產(chǎn)及基建或出現(xiàn)邊際利好：1）地產(chǎn)政策持續(xù)放松預期不變：供給端政策應出盡出，房企現(xiàn)金流有望得到實質(zhì)性改善，需求端政策集中于維護合理的購房需求，降低購房成本以支持剛需和改善性需求，5月新房及二手房銷售環(huán)比持續(xù)走弱，基本面下滑有望推動政策預期。2）基建作為政府托底經(jīng)濟的手段之一，2023年
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