>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(2023年6月第3期)：端午回款為短期關注點，大眾品處在漸進式恢復階段-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1664KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊驥,張瀟倩,孫天一 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告導讀
食飲觀點：白酒板塊處于強性價比區(qū)間，大眾品關注數據恢復情況
白酒板塊：在當前行業(yè)處于預期底背景下，我們仍看好23H2消費升級趨勢延續(xù)下的板塊彈性表現，23H2將關注三大投資主線：①確定性主線：看好高端酒需求韌性表現，當前首推估值具備性價比&業(yè)績具備確定性的高端酒，比如：貴州茅臺/瀘州老窖/五糧液等；②復蘇彈性主線：看好隨著消費加速復蘇，需求&業(yè)績端彈性均較大的次高端酒，比如：山西汾酒/舍得酒業(yè)/水井坊等；③季報超預期或事件催化主線，看好潛力升級產品鋪貨表現，比如：迎駕貢酒/順鑫農業(yè)/金徽酒/洋河股份/今世緣等。
大眾品板塊：我們認為23年大眾品漸進式回暖，疫后復蘇存在新的消費特點，由此我們總結大眾品23H2三大投資主線：1）基于當前消費者希望以更合適的價格獲得高品質產品，我們重點推薦具備“高質性價比”特點的標的，主要涉及零食板塊、低溫奶、高檔啤酒等；2）基于當前場景消費恢復較緩，我們推薦不太依賴中小B門店&場景受損帶來的低基數的標的，主要涉及乳制品、飲料板塊；3）具備事件催化&成本下行標的。本周組合：中炬高新、五芳齋、鹽津鋪子、勁仔食品、千味央廚、新乳業(yè)、伊利股份、青島啤酒、重慶啤酒等。
6月12日~6月16日，5個交易日滬深300指數上升3.30%，食品飲料板塊上升7.49%，其中其他酒類（+10.94%）、白酒（+9.30%）漲幅居前，肉制品（+0.17%）、乳制品（+2.25）漲幅靠后。具體來看，本周白酒板塊順鑫農業(yè)（+15.15%）、舍得酒業(yè)（+13.83%）漲幅較大，天佑德酒（+4.99%）、華致酒行（+5.08%）漲幅相對較小；本周大眾品威龍股份（+26.20%）、古越龍山（+14.88%）漲幅相對居前，星湖科技（-4.98%）、仙樂健康（-3.45%）跌幅相對較大。
【白酒板塊】端午回款節(jié)點即將到來，關注潛在23Q2業(yè)績超預期機會
板塊回顧：本周多因素驅動板塊情緒表現向好
板塊個股回顧：6月12日~6月16日，5個交易日滬深300指數上升3.30%，食品飲料板塊上漲7.49%，白酒板塊漲幅大于食品飲料板塊，漲幅為9.30%。具體來看：順鑫農業(yè)（+15.15%）、舍得酒業(yè)（+13.83%）、迎駕貢酒（+13.67%）漲幅居前，板塊情緒積極向好，核心原因或為近期市場對宏觀預期有所改善+端午節(jié)回款即將開啟+23Q2業(yè)績預期差逐步顯現+貴州茅臺股東大會釋放積極信號等?；久婵?，由于當前白酒消費仍處于淡季，終端動銷表現平穩(wěn)，在端午回款節(jié)點即將到來之際，酒企相繼開啟端午相關動作，我們預計優(yōu)質酒企23Q2回款進度仍將有優(yōu)秀表現。
酒企觀點更新:貴州茅臺/水井坊股東大會召開，傳遞積極信號
貴州茅臺：供產銷穩(wěn)定可控，全年業(yè)績確定性高。本周茅臺召開股東大會，董事長丁雄軍發(fā)言并向市場傳遞積極信號。公司依托五大核心競爭力—品牌/品質/工法/環(huán)境/文化，將美學觀和生態(tài)觀持續(xù)融入企業(yè)發(fā)展，打造可持續(xù)發(fā)展的五大生態(tài)體系：①藍線生態(tài)體系（產業(yè)生態(tài)/產品生態(tài)/渠道生態(tài)），在保證供產銷穩(wěn)定可控的同時，打造完整產品價格帶，滿足消費者收藏/投資/社交等不同需求；②綠線生態(tài)體系（質量生態(tài)/自然生態(tài)）；③白線生態(tài)體系（科技/數字化/改革/開放），截至6月12日“i茅臺”的注冊用戶數/日活用戶/累計預約人次達4179萬人/500萬人/33.82億，累計金額達270億元；④紫線生態(tài)體系（文化生態(tài)/共同體生態(tài)），堅持穩(wěn)定分紅并重視投資者關系。⑤紅線生態(tài)體系（安全生態(tài)）。公司持續(xù)拓展直營渠道，加大系列產品投放，堅持營銷體制改革+價格改革，推動直營&非標占比提升，圍繞全年15%的營收目標攻堅克難，全年業(yè)績確定性高。
水井坊：價值鏈表現穩(wěn)定，看好新財年業(yè)績表現。根據公司股東大會交流反饋，今年以來宴席場次持續(xù)增長，宴席場景占比更高的八號銷售表現更為優(yōu)異，BC聯動帶動開瓶率持續(xù)提升。公司二季度持續(xù)動銷，庫存控制良性，預計端午節(jié)將加大費用投入，爭奪宴席份額。戰(zhàn)略上，公司市場&產品戰(zhàn)略延續(xù)，持續(xù)聚焦八大核心市場，深化打造重點Top20城市并予以資源傾斜。公司將于7月1日開啟新財年，總體市場&產品戰(zhàn)略延續(xù)，預計在經歷庫存去化后二季度將重拾正增長，三季度恢復雙位數增長，當前公司動銷表現符合預期，看好新財年業(yè)績表現。
數據更新：飛天茅臺批價環(huán)比穩(wěn)定，庫存保持相對低位
貴州茅臺：本周飛天茅臺（散）批價約2795-2820元，批價環(huán)比穩(wěn)定；五糧液：本周批價穩(wěn)定在930-940元，批價保持穩(wěn)定；瀘州老窖：批價約880-900元，批價表現穩(wěn)定。
投資建議：看好全年投資機會，推薦關注三條主線
在當前行業(yè)處于預期底背景下，我們仍看好23H2消費升級趨勢延續(xù)下的板塊彈性表現，23H2將關注三大投資主線：①確定性主線：看好高端酒需求韌性表現，當前首推估值具備性價比&業(yè)績具備確定性的高端酒，比如：貴州茅臺/瀘州老窖/五糧液等；②復蘇彈性主線：看好隨著消費加速復蘇，需求&業(yè)績端彈性均較大的次高端酒，比如：山西汾酒/舍得酒業(yè)/水井坊等；③季報超預期或事件催化主線，看好潛力升級產品鋪貨表
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