>> 華創(chuàng)證券-銀行行業(yè)周報：穩(wěn)增長政策信號明確，推動經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大?。?/td>
| 2550KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
市場回顧：本周主要指數(shù)集體上漲，滬深300漲3.30%，上證綜指漲1.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲5.93%。滬深兩市A股日均成交額4.02億元，較上周（6月5日-6月9日）增長12.07%；本周兩融余額16038.91億元，較上周增長0.29%。
銀行板塊：本周銀行指數(shù)跌2.21%，主要受本周政策利率調(diào)降10bps引發(fā)板塊息差走弱預(yù)期影響，同時對前期漲幅居前的股份行亦有調(diào)整。其中A股漲幅靠前的是：招商銀行（+0.56%）和平安銀行（+0.28%）；A股跌幅較大的是：中信銀行（-7.56%）、郵儲銀行（-7.08%）、光大銀行（-5.47%）、重慶銀行（-5.43%）、長沙銀行（-4.95%）和浙商銀行（-4.86%）。H股漲幅靠前的是：渤海銀行（+7.08%）、渣打集團(tuán)（+2.74%）、匯豐控股（+1.67%）、恒生銀行（+0.62%）、大新金融（+0.61%）；H股跌幅較大的是：中信銀行（-5.98%）、郵儲銀行（-5.62%）、工商銀行（-3.00%）、民生銀行（-2.59%）、青島銀行（-2.11%）和東亞銀行（-1.92%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債1734.10億，環(huán)比上周+442.30億，凈融資-453.4億；地方政府債新發(fā)行1951.92億，環(huán)比上周+842.5億，凈融資671.6億。今年一般債發(fā)行規(guī)模1.36萬億（較去年+0.21萬億），專項債發(fā)行規(guī)模2.52萬億（較去年-0.55萬億）。2）同業(yè)存單：本周銀行整體凈償還，單周同業(yè)存單發(fā)行量5414.40億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行37%/24%/27%/11%。其中國有行1Y同業(yè)存單發(fā)行利率2.30%，環(huán)比上周-3bp。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.94%，轉(zhuǎn)貼利率1.84%，分別較上周-1/-1bp，6月以來國股行直貼/轉(zhuǎn)貼利率分別在1.96%/1.85%，均較5月上升（1.77%/1.65%）。4）市場利率：10年期國債收益率2.66%，環(huán)比上周-2bp，余額寶7D收益率1.70%，環(huán)比上周-4bp。
銀行業(yè)觀點：5月社融總量和結(jié)構(gòu)弱于預(yù)期，穩(wěn)增長政策有望加速出臺，推動經(jīng)濟(jì)預(yù)期筑底回升。本周央行公布5月金融數(shù)據(jù)，整體看5月社融總量和結(jié)構(gòu)都要弱于預(yù)期，人民幣貸款、政府和企業(yè)債券融資三項均有拖累，相比去年5月少增加的1.31萬億中，人民幣貸款同比少增6030億，企業(yè)和政府債券融資合計同比少增7552億，其中人民幣貸款主要是受短期貸款和票據(jù)融資拖累。此外近期系列提振經(jīng)濟(jì)措施亦密集出臺，自上周大行調(diào)降存款利率后，本周7天逆回購利率、常備借貸利率、MLF利率分別下調(diào)10bps，預(yù)計后續(xù)LPR亦會保持同步下調(diào)。同時發(fā)改委等四部門也發(fā)布了《關(guān)于做好2023年降成本重點工作的通知》，包括減稅降費、加強(qiáng)小微和民營企業(yè)信貸支持力度等多項舉措。周五國常會提出研究推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，強(qiáng)調(diào)具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強(qiáng)政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。未來可繼續(xù)觀察后續(xù)穩(wěn)增長政策的落地、以及對主體信心的提振情況。
投資建議：當(dāng)前穩(wěn)增長政策信號明確，政策落地傳導(dǎo)至信心提振仍需時間。若后續(xù)LPR同步政策利率下調(diào)，銀行息差短期承壓，但后續(xù)存款成本預(yù)計仍會保持同等幅度調(diào)整，銀行中長期維度的盈利中樞還是會保持穩(wěn)定。當(dāng)前短期市場流動性充沛，疊加金融產(chǎn)品收益率下行的環(huán)境下，我們認(rèn)為，低估值、高股息策略仍是較優(yōu)選擇，建議關(guān)注國有大行的投資機(jī)會，建議關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行。下半年隨著企業(yè)和居民預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇通道，更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。如果下半年居民風(fēng)險偏好修復(fù)好于預(yù)期，股份行的業(yè)績彈性空間會更大，建議關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險暴露、信貸投放不及預(yù)期
|
|
