>> 民生證券-食飲行業(yè)周報：宏觀政策扶持加碼，估值修復(fù)有望啟動-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大?。?/td>
| 1427KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王言海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
白酒：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期及端午消費(fèi)小高峰催化下，積極把握布局機(jī)遇。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)、宏觀政策加大扶持力度，疊加基數(shù)效應(yīng)及小旺季催化，板塊布局信心有所提振。6月16日晚，國務(wù)院召開常務(wù)會議，定調(diào)“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好，隨著前期政策措施的出臺實(shí)施，市場需求逐步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，物價就業(yè)總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)?！鄙虅?wù)部表示將重點(diǎn)做好繼續(xù)完善消費(fèi)政策、持續(xù)辦好消費(fèi)活動、不斷創(chuàng)新消費(fèi)場景等工作，在即將到來的暑期消費(fèi)季期間，將推出系列促消費(fèi)活動。前期情緒面受消費(fèi)場景復(fù)蘇節(jié)奏及消費(fèi)能力受損擔(dān)憂影響加速板塊回調(diào)，估值切換檔口建議布局低估值與確定性標(biāo)的，關(guān)注品牌具備韌性的高端酒企及具備渠道下沉能力的區(qū)域龍頭酒企：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、洋河股份、口子窖、金種子酒等；經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期下，次高端酒企也是較好的彈性標(biāo)的選擇，推薦舍得酒業(yè)、山西汾酒，關(guān)注酒鬼酒、水井坊。
大眾品：消費(fèi)復(fù)蘇趨勢不改，關(guān)注啤酒結(jié)構(gòu)升級進(jìn)度。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，23年4/5月社零同比22年增長18.4%/12.7%，同比19年增長14.1%/14.7%。其中，餐飲收入同比22年增長43.8%/35.1%，同比19年增長14.4%/12.1%，餐飲修復(fù)表現(xiàn)出較強(qiáng)彈性，但仍存一定的修復(fù)空間。限額以上餐飲收入4/5月同比22年增長54.9%/38.0%，同比19年增長46.3%/43.6%，龍頭餐飲表現(xiàn)顯著優(yōu)于中小餐飲，主要系連鎖餐飲經(jīng)營韌性較強(qiáng)，而中小餐飲疫情中面臨資金短缺、被迫關(guān)店等問題，疫后經(jīng)營更謹(jǐn)慎，恢復(fù)節(jié)奏慢于龍頭餐飲企業(yè)。（1）啤酒：隨現(xiàn)飲渠道恢復(fù)量增平穩(wěn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)升級下價增進(jìn)度。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年6-9月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量基數(shù)偏高，今年啤酒旺季疊加氣溫逐漸升高，我們預(yù)計(jì)啤酒行業(yè)銷量進(jìn)入穩(wěn)步增長階段。噸價方面，復(fù)盤龍頭啤酒企業(yè)噸價季度同比增速變化，22年噸價基數(shù)均呈現(xiàn)前高后低特征。展望后續(xù)，現(xiàn)飲渠道修復(fù)有望推動高端產(chǎn)品銷量顯著提升，帶動營收和利潤率加速提升。持續(xù)推薦青島啤酒、燕京啤酒，關(guān)注華潤啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒。（2）餐飲鏈：推薦安井食品、千味央廚、立高食品，關(guān)注五芳齋、廣州酒家。（3）調(diào)味品：H2基數(shù)回落，關(guān)注健康化&個性化趨勢下大單品α，推薦千禾味業(yè)、安琪酵母、天味食品、頤海國際。（3）休閑零食：下游量販零食展店順利，行業(yè)延續(xù)高增長&高景氣，推薦鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品，關(guān)注三只松鼠。（4）軟飲料：推薦有持續(xù)擴(kuò)張潛力和新品增量邏輯標(biāo)的東鵬飲料、香飄飄、新乳業(yè)。（5）鹵制品：推薦絕味食品、紫燕食品，關(guān)注周黑鴨。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動導(dǎo)致需求端受損，疫后修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期及食品安全問題等
|
|
