>> 西南證券-信用市場跟蹤周報：多省強調(diào)嚴(yán)控債務(wù)風(fēng)險，收益率呈現(xiàn)先下后上態(tài)勢-230617
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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城投政策大事記
全國：6月10日，在2023中國經(jīng)濟傳媒大會上，中國經(jīng)濟體制改革會副會長建議增發(fā)長期公債，化解城投債功能與期限錯配問題。
區(qū)域：近日，遼寧省十四屆人大常委會第三次會議分組審議了省政府關(guān)于遼寧省政府債務(wù)管理情況的報告，要求切實做到“精算、精管、精準(zhǔn)、精細(xì)”，確保不發(fā)生突發(fā)性、臨時性的兌付風(fēng)險，同時近期多個省份出臺文件或召開相關(guān)會議強調(diào)嚴(yán)控債務(wù)風(fēng)險，在中央對于地方政府債務(wù)風(fēng)險重視程度持續(xù)提升的背景下，各省級政府的重視程度也逐步加強，在政府投資、融資管理、償債管理等方面要求更趨于嚴(yán)格；6月16日，山東國資官微發(fā)布對于《加強省屬企業(yè)財務(wù)管控防范債務(wù)風(fēng)險工作指導(dǎo)意見》政策解讀，《指導(dǎo)意見》要求堅決守牢不發(fā)生債券違約底線；12日，由山東省地方金融監(jiān)督管理局、臨沂市人民政府共同主辦的臨沂第十屆資本交易大會在臨沂市開幕，大會共有17家省級銀行與市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，同時近期濰坊、淄博、高密、青島西海岸新區(qū)等多地同銀行簽約。
市場走勢
一級市場：本周信用債市場維持大額凈融資狀態(tài)，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果相對一般，貼上限發(fā)行多為資質(zhì)較弱區(qū)域城投債。全周信用債總計發(fā)行3192.22億元，凈融資金額1614.45億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力。1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1332.5億元，占比約40%。分類別來看，城投債發(fā)行數(shù)量仍為絕對多數(shù)，發(fā)行數(shù)量209只，數(shù)量占比57.89%，發(fā)行金額1507.62億元，金額占比47.23%。區(qū)域上江蘇、浙江和山東為發(fā)行主力。其他行業(yè)方面，券商、租賃等非銀金融企業(yè)，以及建筑、電力類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周323只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共159只，落于下半?yún)^(qū)的共163只，一級發(fā)行結(jié)果較預(yù)期相對一般。159只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共94只，其中收益率在4%以上的共27只，主要為山東、云南、重慶及天津等地城投企業(yè)。
二級市場：本周信用債收益率呈現(xiàn)出先下后上態(tài)勢，偏離成交數(shù)量一般，高估值成交以中東部區(qū)域城投債為主。本周城投債及產(chǎn)業(yè)債信用利差相較上周五均有壓縮，城投債維持收斂態(tài)勢而產(chǎn)業(yè)債于本周五重新走闊，城投債信用利差周內(nèi)下行約1.5BP，而產(chǎn)業(yè)債則下行不到1BP。周內(nèi)估值收益率呈現(xiàn)快速V型反轉(zhuǎn)態(tài)勢，且估值調(diào)整存在滯后性，導(dǎo)致前半周高估值成交為主而后半周低估值成交為主。全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交偏離幅度超過20BP的共31只，其中高于估值20BP成交的共14只，主要為城投債，數(shù)量上以中東部區(qū)域為主，久期以2年以內(nèi)為主。
高收益?zhèn)袌觯褐形鞑繀^(qū)域城投債成交增幅較大可適當(dāng)關(guān)注，地產(chǎn)債成交格局尚無太大變動。城投債中天津、貴州和山東為前三大成交區(qū)域，從增長幅度來看，本周河南、河北、湖南、湖北、重慶及陜西區(qū)域成交增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價中主要為旭輝、合景等主體，中間檔位則主要是遠(yuǎn)洋集團及上海寶龍等，偏高價位的以中駿、碧桂園和普洛斯為成交主力。
風(fēng)險提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險暴露超預(yù)期。
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