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事件：公司發(fā)布《關(guān)于投資α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的公告》，與國(guó)家東中西區(qū)域合作示范區(qū)（連云港徐圩新區(qū)）管委會(huì)簽署《徐圩新區(qū)投資項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)》，公司擬在連云港徐圩新區(qū)投資新建阿爾法烯烴（α-烯烴）綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資約257億元。其中，固定資產(chǎn)投資約208億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　自主研發(fā)高碳α-烯烴技術(shù)，夯實(shí)公司新材料發(fā)展基礎(chǔ)：公司擬在徐圩新區(qū)投資新建的高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容主要包括年產(chǎn)250萬(wàn)噸α-烯烴輕烴配套原料裝置、5套年產(chǎn)10萬(wàn)噸α-烯烴裝置、3套年產(chǎn)20萬(wàn)噸POE裝置、2套年產(chǎn)50萬(wàn)噸高端聚乙烯（茂金屬）、2套年產(chǎn)40萬(wàn)噸PVC綜合利用及配套裝置、年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸聚α-烯烴裝置、年產(chǎn)5萬(wàn)噸超高分子量聚乙烯裝置、副產(chǎn)氫氣降碳資源化利用裝置以及LNG儲(chǔ)罐。項(xiàng)目計(jì)劃于2024年12月31日前開(kāi)工建設(shè)。公司基于以輕烴一體化為核心，打造低碳化學(xué)新材料科技公司的發(fā)展戰(zhàn)略，公司采用自主研發(fā)的高碳α-烯烴的技術(shù)，積極向下游聚乙烯彈性體（POE）等新材料延伸，進(jìn)一步夯實(shí)公司功能化學(xué)品、高端新材料和新能源材料的發(fā)展基礎(chǔ)。
　　布局POE等高端新材料，加快推進(jìn)新材料產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)：聚烯烴彈性體（POE）是指乙烯與高碳α-烯烴的無(wú)規(guī)共聚物彈性體，擁有良好的低溫韌性、易于熱塑加工，廣泛應(yīng)用于光伏膠膜、聚烯烴材料增韌改性、發(fā)泡、膠粘劑等領(lǐng)域。近年來(lái)，光伏、汽車(chē)輕量化、以塑代鋼、人造草等新興行業(yè)的快速增長(zhǎng)等都帶動(dòng)POE需求的快速增長(zhǎng)。由于POE生產(chǎn)難度較高，此前全球POE產(chǎn)能多被國(guó)外所壟斷。此次公司采用自主研發(fā)的高碳α-烯烴的技術(shù)，實(shí)現(xiàn)下游POE等新材料的生產(chǎn)，也為POE實(shí)現(xiàn)國(guó)有化替代提供基礎(chǔ)。本次投資利用公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)高端化工新材料及化學(xué)品，向下游延伸，預(yù)計(jì)能夠進(jìn)一步加快公司新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，拓展公司未來(lái)的發(fā)展空間。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：產(chǎn)業(yè)鏈景氣度下行，公司盈利能力下滑，因此我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為47.61（下調(diào)37%）/65.79（下調(diào)29%）/80.32億元，折合EPS分別為1.41/1.95/2.38元，公司是C2、C3行業(yè)龍頭，相關(guān)產(chǎn)能不斷推進(jìn)，同時(shí)依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)積極開(kāi)拓新材料業(yè)務(wù)板塊，我們看好公司高成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。