>> 廣州期貨-一周集萃-聚酯：短期成本及剛需韌性尚可，但預(yù)估聚酯反彈空間有限-230616
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
薛晴 |
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行情回顧
截至6月16日收盤，PTA主力合約收于5588元/噸，環(huán)比-0.29%；乙二醇主力合約收于4044元/噸，環(huán)比+0.02%。受宏觀面消息疊加PX-PTA裝置意外故障提振市場，價格反彈。短期成本及剛需韌性依然良好，聚酯或仍有上行空間，但反彈空間有限。
邏輯觀點
PTA方面：受PX兩套大型裝置降負等因素影響，PX短期開工率雖低位抬升但供需格局改善，PTA成本端支撐仍存。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤改善且聚酯庫存低位，尚有緩沖空間，聚酯近期開工有望高位維持，PTA供需格局近期偏平衡。PTA加工費低位，不排除在后續(xù)原料偏緊的態(tài)勢下開啟檢修計劃，但5月紡織服裝出口環(huán)比下滑14.3%，終端負反饋持續(xù)。
乙二醇方面：供應(yīng)環(huán)節(jié)增量較為明顯，7月國產(chǎn)供應(yīng)壓力較大。且乙二醇海外供應(yīng)逐步增量中，預(yù)計6-7月乙二醇進口增量8-10萬噸左右。成本端煤、乙烯走低下帶動估值重心下移，市場普遍關(guān)注的轉(zhuǎn)產(chǎn)EO的問題，因EO現(xiàn)貨弱勢及天熱轉(zhuǎn)熱后走貨困難，后續(xù)實際轉(zhuǎn)產(chǎn)落地較為困難。近期受聚酯高開工帶動下，乙二醇仍能驅(qū)動小幅去庫。
庫存：本周PTA庫存天數(shù)環(huán)比-0.59天；6.12華東主港地區(qū)MEG港口庫存約98.6萬噸附近，環(huán)比上期減少3.6萬噸。
下周行情回顧
聚酯：原油走勢趨弱、下游及終端提前透支采購需求VSPTA低加工費、PX短期支撐仍存，PTA短期空單仍可介入操作。
乙二醇方面，但乙二醇后續(xù)供應(yīng)端增量較為明顯，終端新訂單偏弱及常規(guī)貨庫存高企，09合約上行驅(qū)動不足，底部震蕩為主。
操作建議
PXN高位難以維持及PTA供需偏累庫格局可單邊試空09合約；乙二醇供需結(jié)構(gòu)將逐步轉(zhuǎn)向于平衡及累庫，09不建議布局多單。
風(fēng)險提示
油價大漲終端訂單明顯改善
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