>> 太平洋證券-2023年5月貨幣金融數(shù)據(jù)點評：社融信貸表現(xiàn)低于預(yù)期，政策端仍值得期待-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
中國人民銀行2023年6月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月末新增社會融資規(guī)模1.56萬億元，新增人民幣貸款1.36萬億元，人民幣存款新增1.46萬億元。廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元,同比增長11.6%。
數(shù)據(jù)要點：
5月社融同比增速下滑，人民幣貸款、政府債券和企業(yè)債券均為主要拖累項。
5月末社會融資規(guī)模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%，較4月份下滑0.5個百分點。其中，貸款項5月份同比增速下降0.4%至11.3%；政府債券同比增速下跌1.1%至12.4%；企業(yè)債券同比增速為-0.1%，較上月下滑0.7%，人民幣貸款、政府債券與企業(yè)債券增速均有明顯下滑，拖累本月社融同比增速表現(xiàn)。
5月份新增社會融資1.56萬億，同比少增1.28萬億元。進一步從結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款同比少增6030億元，政府債券同比少增5011億元，主要是受到去年二季度穩(wěn)增長政策發(fā)力，專項債發(fā)行節(jié)奏加快帶來較高基數(shù)的影響。直接融資中，股票融資同比多增461億元，而企業(yè)債券同比少增2541億元?；ㄏ嚓P(guān)配套融資需求較強，委托貸款和信托貸款分別同比多增167億元和922億元，為重要的支撐項。
信貸同比少增，企業(yè)中長期融資需求保持一定韌性。
5月份金融機構(gòu)口徑的新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5300億元。其中，居民部門貸款新增3672億元，同比多增784億元；企業(yè)部門新增8558萬億，同比少增6742億元；非銀金融機構(gòu)新增1370億元，同比多增658億元。
分部門看，居民部門短期貸款同比多增148億元，中長期貸款同比多增637億元，較上月有所改善，但仍低于歷史平均水平。當(dāng)前經(jīng)濟增速放緩，居民貸款低迷，住房銷售持續(xù)位于低位，居民購房需求仍不足，房地產(chǎn)市場的修復(fù)還需一定時間。
企業(yè)部門的貸款同比少增6742億元，其中短期貸款同比少增2292億元，中長期貸款同比多增2147億元，中長期貸款仍為當(dāng)前新增信貸的主要拉動力量。票據(jù)融資同比少增6709億元。從新增量來看，企業(yè)中長期貸款更有韌性，短期貸款有所減少。金融機構(gòu)對制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的信貸投放力度仍較大，中長期貸款利率相對偏低，為企業(yè)中長期貸款提供一定支持。
M2-M1剪刀差收窄，企業(yè)活期意愿邊際改善。
5月份人民幣存款新增1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。其中，居民戶、非銀金融機構(gòu)存款、財政存款均同比少增。從存款增速看，金融機構(gòu)各項存款余額同比增速由12.4%下降至11.6%。
5月份M2同比增速為11.6%，較上月減少0.8個百分點。其中，單位活期、單位定期與儲蓄存款、M0在5月份的同比增速較4月份分別變化-0.5%、-0.8%、-1.1%。
此外，M1同比增速同樣下降，5月同比增速為4.7%，較上月減少0.6個百分點。由于M2同比增速降幅更大。M2-M1增速剪刀差縮小0.2個百分點至6.9%，企業(yè)、居民存款活期意愿比例邊際提升，投資和消費動力有所增加。
社融信貸表現(xiàn)低于市場預(yù)期，政策端仍值得期待。
6月13日，央行下調(diào)7天期逆回購操作利率10個基點，MLF和LPR利率同步降低概率加大，同時近期銀行存款利率有所下調(diào)，對市場信心恢復(fù)起到提振作用，有望推動貸款需求升溫。目前社融信貸表現(xiàn)低于市場預(yù)期，經(jīng)濟增長動力不足，后續(xù)穩(wěn)增長政策的一系列組合拳仍值得期待。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)疫情反彈超預(yù)期；
寬松政策力度超預(yù)期。
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