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聚焦工業(yè)客戶，不斷創(chuàng)新突破響應(yīng)下游需求。從市場定位來看，公司主要聚焦以新藥研發(fā)企業(yè)為代表的工業(yè)客戶，產(chǎn)品類型以熱門靶點(diǎn)蛋白為主導(dǎo)，采用人源HEK293表達(dá)系統(tǒng)生產(chǎn)，在質(zhì)量把控，生物活性，批次間穩(wěn)定性等更具優(yōu)勢，截至22年底公司重組蛋白SKU達(dá)2800+。此外公司不斷創(chuàng)新突破，開拓新產(chǎn)品新領(lǐng)域響應(yīng)下游需求，在ADC，CGT等領(lǐng)域發(fā)力，進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)布局。
　　重組蛋白是生物藥研發(fā)及生產(chǎn)中不可或缺的原材料。預(yù)計(jì)2024年全球重組蛋白科研試劑規(guī)模達(dá)98億元，國內(nèi)對(duì)應(yīng)市場規(guī)模達(dá)19億元，2019-2024年國內(nèi)年復(fù)合增長率達(dá)16.1%。靶向治療、免疫治療的逐步興起，提升了腫瘤、自身免疫疾病、傳染病等疾病的治療效果，抗體藥和以CAR-T為代表的細(xì)胞免疫治療在靶向治療、免疫治療中扮演了核心角色，研發(fā)和生產(chǎn)過程需要高質(zhì)量的、高批間一致性的重組蛋白。
　　積極拓展海外業(yè)務(wù)，推進(jìn)公司全球化發(fā)展。2022年公司常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.85億元（+29.8%），國內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)增速受疫情影響有所放緩，22年國內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.45億元（+6.55%），海外常規(guī)業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長，22年實(shí)現(xiàn)收入2.4億元（+49.5%）。在銷售網(wǎng)絡(luò)上公司已覆蓋北美，歐洲及亞太地區(qū)，且在美國設(shè)有研發(fā)中心，與海外客戶充分交流合作，公司緊跟國際技術(shù)前沿，通過自主研發(fā)，技術(shù)引進(jìn)和國際合作，大力推進(jìn)全球化發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年收入分別為5.77/7.24/9.42億元，同比增長21.6%/25.4%/30.3%，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利2.05/2.63/3.46億元，同比增速分別為0.6%/28.4%/31.5%?；诠酒奉悢?shù)不斷擴(kuò)展及海外市場發(fā)力，給予2023年P(guān)E 45X，對(duì)應(yīng)每股目標(biāo)價(jià)76.88元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶研發(fā)進(jìn)度放緩，境外經(jīng)營，匯兌損益，技術(shù)人員流失等