>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)6月月報：家居、服裝社零仍在復(fù)蘇，優(yōu)選低估值白馬標(biāo)的-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1860KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
地產(chǎn)數(shù)據(jù)：5月，國內(nèi)30大中城市商品房成交面積同比增長47.51%，1-5月，全國商品房銷售面積增長2.30%，地產(chǎn)竣工面積同比增長19.00%。
家居建材賣場數(shù)據(jù)：5月，BHI指數(shù)為135.19，同環(huán)比分別提升12.12和-6.97；建材家居賣場5月銷售額1,390.20億元，同比增長12.94%。
家具行業(yè)數(shù)據(jù)：1-5月，家具行業(yè)社零額為537.50億元，同比增長4.50%；5月，家具出口額為53.79億美元，同比下滑14.40%。
5月建材家居銷售額增速較4月明顯放緩，BHI指數(shù)也顯示，環(huán)比4月下降6.97，行業(yè)景氣度有所回落。但從家具社零上看，前5月增長4.50%，且5月單月同比增長5.00%，增速較4月提升1.60pct.。我們認(rèn)為，今年內(nèi)居民家居產(chǎn)品消費需求持續(xù)回暖釋放，下半年開始，逐步進入家居消費傳統(tǒng)旺季，家居板塊全年有望呈現(xiàn)前低后高的銷售態(tài)勢。地產(chǎn)層面，《證券日報》報道表示，在4月至5月份樓市銷售數(shù)據(jù)不好的情況下，預(yù)計6月份會有新的政策出臺，且部分政策工具可能超出過去的常規(guī)工具范疇。從中期維度上看，若下半年地產(chǎn)政策持續(xù)寬松，將有利于催化國內(nèi)商品房銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，在支撐家居市場需求的同時，也將為板塊整體估值修復(fù)提供堅實基礎(chǔ)。
短期618電商大促，對于家居產(chǎn)品階段性銷售業(yè)績有積極推動作用。今年618在玩法上，大家居品牌線上線下聯(lián)動，全域營銷已成競爭新模式。線上線下構(gòu)筑多消費場景，通過整合營銷升級用戶的消費體驗。同時，線上線下促銷價格保持一致，消費者可隨時隨地購買。在產(chǎn)品融合上，京東“618”主站“家電家居”頻道中的“趨勢”板塊，圍繞客廳、臥室、廚房等家居場景，推出慵懶治愈、兒童友好、適老友好等6大家裝趨勢，打造“家電家居一站購”的模式。京東數(shù)據(jù)顯示，5月31日晚8點，2023年京東“618”提前啟動，家居品類成交額迎來爆發(fā)式增長，在活動啟動后的前10分鐘，家電家居成交額破50億元，源氏木語、索菲亞、水星家紡等超3000個品牌成交額同比增長超3倍，定制衣柜、局部裝修、兒童房定制等超5個服務(wù)品類成交額同比增長超6倍。
家居用品板近期估值有所抬升，整體依然具備較好的配置屬性，中長期看，頭部企業(yè)在品類融合、內(nèi)部管理、模式拓展等方面競爭優(yōu)勢日益凸顯，行業(yè)馬太效應(yīng)不斷強化，份額將持續(xù)向頭部企業(yè)集中。建議關(guān)注更具業(yè)績確定性的頭部家居企業(yè)，重點推薦：歐派家居、索菲亞、顧家家居。
紡織服裝數(shù)據(jù)：1-5月服裝鞋帽、針、紡織品類社零額5,619.10億元，同比14.10%，服裝類社零額4,148.40億元，同比增長17.40%。5月，國內(nèi)鞋靴出口額45.97億美元，同比下滑9.30%，服裝類出口額132.98億美元，同比下滑12.20%。
珠寶首飾數(shù)據(jù)：1-5月，國內(nèi)金銀珠寶類社零額1,426.30億元，同比增長19.50%，5月珠寶類出口額2.70億美元，同比增長38.50%。
目前階段，海外服裝、鞋靴海外需求雖然不強，但從海外庫存數(shù)據(jù)上看，已經(jīng)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象。以美國為例，今年4月美國服裝批發(fā)商庫存額同比增長為8.37%，較去年同期下降37.45pct.，環(huán)比3月增長放緩8.57pct.。伴隨海外庫存的逐步轉(zhuǎn)好，我們判斷今年下半年，國內(nèi)紡織制造企業(yè)訂單增長將優(yōu)于上半年。內(nèi)銷方面，短期今年電商618大促，在折扣優(yōu)惠、贈品贈送等方面力度均較大，或成為今年上半年刺激居民釋放購物需求的最大催化劑。1-5月，實物商品網(wǎng)上零售額4.81萬億，同比增長11.80%，其中，吃類、穿類和用類商品零售額分別增長8.4%、14.6%、11.5%，預(yù)計618大促對線上消費的推動作用在5月已經(jīng)有所體現(xiàn)。5月，國內(nèi)服裝、金銀珠寶等行業(yè)社零額，同比分別增長24.40%和21.20%，增速較4月環(huán)比分別下降20.30pct.和18.70pct.。我們?nèi)猿掷m(xù)看好，中高端男女裝、運動服飾以及出行產(chǎn)業(yè)鏈銷售與估值的同步修復(fù)?，F(xiàn)階段，國內(nèi)運動服飾行業(yè)發(fā)展仍處在快速發(fā)展階段，行業(yè)整體景氣度較高，且行業(yè)格局不斷優(yōu)化。伴隨清庫逐步進入尾聲，以及折扣力度恢復(fù)正常水平，國內(nèi)運動服飾品牌盈利將迎來改善，并看好國牌市場占有率的持續(xù)提升。同時，短期端午假期與暑假臨近，或有望再度催化出行產(chǎn)業(yè)鏈與戶外用品需求釋放，建議關(guān)注國內(nèi)戶外用品龍頭探路者。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失。
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