>> 中信證券-公募REITs市場(chǎng)面面觀：新發(fā)&擴(kuò)募雙輪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 616KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯,秦楚媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周，首批4只REITs擴(kuò)募項(xiàng)目正式上市，C-REITs擴(kuò)募環(huán)節(jié)的打通為后續(xù)擬進(jìn)行擴(kuò)募操作的REITs提供實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也意味著市場(chǎng)擴(kuò)容有望實(shí)現(xiàn)“新發(fā)+擴(kuò)募”的雙輪驅(qū)動(dòng)。短期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力以及C-REITs市場(chǎng)買盤相對(duì)有限，使得投資者情緒偏冷，市場(chǎng)或仍處磨底階段。但中長(zhǎng)期維度下，部分個(gè)券因市場(chǎng)超跌已具備估值優(yōu)勢(shì)，一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策的漸行漸近或支撐底層資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的逐步修復(fù)，疊加市場(chǎng)機(jī)制逐步完善或吸引增量資金入場(chǎng)，當(dāng)前或是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的良好的配置時(shí)點(diǎn)。
▍市場(chǎng)回顧：公募REITs市場(chǎng)低位震蕩，市場(chǎng)交投活躍度仍偏清淡。上周，中證REITs（收盤）指數(shù)收于870.82點(diǎn)，周下跌1.48%，跑輸主要股票和債券寬基指數(shù)。多數(shù)個(gè)券錄得不同程度下跌，但能源板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。6月16日，首批4只REITs的擴(kuò)募項(xiàng)目正式上市，標(biāo)志著C-REITs擴(kuò)募環(huán)節(jié)的正式打通，市場(chǎng)正式步入“新發(fā)+擴(kuò)募”雙輪驅(qū)動(dòng)的擴(kuò)容階段。在該因素的驅(qū)動(dòng)下，當(dāng)日4只個(gè)券均收漲。市場(chǎng)交投方面，平均日度成交額和平均換手率均較上周讀數(shù)回落。從歷史分位數(shù)角度，無(wú)論是成交額還是換手率仍處歷史較低水平，顯示出當(dāng)前C-REITs交投活躍度仍偏清淡。
▍政策梳理：政策支持公募REITs工作平穩(wěn)推進(jìn)。6月13日，國(guó)家發(fā)展改革委投資司組織召開金融機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目前期工作質(zhì)量提升專題培訓(xùn)會(huì)，會(huì)上提及“穩(wěn)妥開展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)工作”；6月16日，中國(guó)人民銀行等五部門印發(fā)《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意見》，指出“鼓勵(lì)運(yùn)用信貸、債券、資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式，支持專業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展，依法合規(guī)加大對(duì)新市民等群體保障性租賃住房建設(shè)融資支持力度”。此外，汕頭市人民政府也發(fā)文強(qiáng)調(diào)清理盤點(diǎn)存量基礎(chǔ)設(shè)施，爭(zhēng)取發(fā)行REITs。
▍項(xiàng)目?jī)?chǔ)備跟蹤：產(chǎn)業(yè)園區(qū)REIT板塊的擴(kuò)容步伐穩(wěn)步推進(jìn)，易方達(dá)廣州開發(fā)區(qū)高新產(chǎn)園REIT提交交易所審核。6月14日，深交所受理易方達(dá)廣州開發(fā)區(qū)高新產(chǎn)園REIT項(xiàng)目審核。根據(jù)招募說(shuō)明書（草案），該REIT底層資產(chǎn)為廣州開發(fā)區(qū)的創(chuàng)新基地、創(chuàng)新大廈園區(qū)和創(chuàng)意大廈園區(qū)，合計(jì)評(píng)估價(jià)值達(dá)24.02億元（以2023年1月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日），預(yù)計(jì)2023年和2024的年化現(xiàn)金分派率分別達(dá)4.20%和4.59%。
▍公募REITs策略思考：短期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力以及C-REITs市場(chǎng)買盤相對(duì)有限，使得投資者情緒偏冷，市場(chǎng)或仍處磨底階段。但中長(zhǎng)期維度下，部分個(gè)券因市場(chǎng)超跌已具備估值優(yōu)勢(shì)，一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策的漸行漸近或支撐底層資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的逐步修復(fù)，疊加市場(chǎng)機(jī)制逐步完善或吸引增量資金入場(chǎng)，當(dāng)前或是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的良好的配置時(shí)點(diǎn)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，包括高速公路通行費(fèi)減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期或?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響；地緣政治因素等不確定性影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
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