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事件：6月19日公司公告向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案。公司本次擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額不超過(guò)40億元，期限為6年。初始轉(zhuǎn)股價(jià)不低于募集說(shuō)明書(shū)公告前20個(gè)交易日和前1個(gè)交易日的交易均價(jià)。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債包含有條件贖回和回售條款；票面利率未來(lái)根據(jù)具體情況而定。
　　本次發(fā)行所獲資金擬用于數(shù)貿(mào)中心&數(shù)字物流市場(chǎng)建設(shè)：①擬投入25億元用于全球數(shù)貿(mào)中心一期工程；②擬投入5億元用于義烏國(guó)際數(shù)字物流市場(chǎng)一期工程；③擬將10億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　全球數(shù)貿(mào)中心項(xiàng)目是未來(lái)公司市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)：根據(jù)數(shù)貿(mào)中心可行性報(bào)告，數(shù)貿(mào)中心項(xiàng)目總投資約為83億元，總建筑面積約為123萬(wàn)㎡，相當(dāng)于公司現(xiàn)有市場(chǎng)體量（640萬(wàn)㎡）的19%。數(shù)貿(mào)中心項(xiàng)目包含商品展館、寫(xiě)字樓、活力商務(wù)中心、公寓建筑等業(yè)態(tài)，落成后有望增厚主業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍，貢獻(xiàn)可觀的增量業(yè)績(jī)。
　　數(shù)字物流市場(chǎng)項(xiàng)目有望完善公司在小商品城供應(yīng)鏈服務(wù)上的布局：據(jù)公司公告，數(shù)字物流中心總投資約11.4億元，建筑面積為38萬(wàn)㎡，包含倉(cāng)庫(kù)用房、倉(cāng)庫(kù)辦公、司機(jī)之家、生活配套等功能。落成后將以國(guó)際物流為基本功能，服務(wù)跨境電商、物流倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈服務(wù)商等各類(lèi)企業(yè)。小商品城未來(lái)的發(fā)展方向是從市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)切入小商品供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)，數(shù)字物流項(xiàng)目可幫助公司構(gòu)建國(guó)際物流生態(tài)圈，賦能小商品產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。
　　小商品城是我國(guó)“一帶一路”出口的核心標(biāo)的，未來(lái)發(fā)展空間廣闊：公司管理著全球最大的小商品集散市場(chǎng)——義烏國(guó)際商貿(mào)城，在我國(guó)小商品出口產(chǎn)業(yè)鏈中位于樞紐地位，是“一帶一路”小商品出口領(lǐng)域的核心標(biāo)的。據(jù)公司一季報(bào)，2023年1~2月義烏市對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家合計(jì)進(jìn)出口330億元，同比+8.2%，對(duì)沙特、巴西出口額增長(zhǎng)47.3%/ 25.8%?！耙粠б宦贰眹?guó)家出口的繁榮有望提振小商品產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度，并幫助公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為27.0/23.7/ 29.5億元，同比+145%/ -12%/ +24%，6月19日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)19/ 21/17倍P/E，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期，新市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等