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>> 銀河證券-2022年復(fù)盤與2023年的可循之跡:政策組合有哪些內(nèi)容?-230619
上傳日期:   2023/6/20 大?。?/td>   1052KB
格式:   pdf  共7頁 來源:   銀河證券
評級:   -- 作者:   高明
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國務(wù)院總理李強(qiáng)6月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施,這包括三個(gè)要點(diǎn):
  1.形勢判斷:當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好,隨著前期政策措施的出臺(tái)實(shí)施,市場需求逐步恢復(fù),生產(chǎn)供給持續(xù)增加,物價(jià)就業(yè)總體平穩(wěn),高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,全球貿(mào)易投資放緩等,直接影響我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程。
  2.應(yīng)對措施:針對經(jīng)濟(jì)形勢的變化,必須采取更加有力措施,增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面,研究提出了一批政策措施。
  3.政策節(jié)奏:會(huì)議強(qiáng)調(diào),具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施,同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備,最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。
  可見接下來的政策組合主要涵蓋加大宏觀政策調(diào)控力度、擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面,邏輯環(huán)環(huán)相扣,我們將在正文中給出具體措施的可循之跡(二十大報(bào)告、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要、政府工作報(bào)告),并預(yù)測可能有如下效果:
  1.加大宏觀政策調(diào)控力度:目前情況是,由于通脹率為負(fù)(PPI為-4.6%、CPI為+0.2%),導(dǎo)致實(shí)際利率極高,貨幣政策效果受限。此時(shí)要先通過財(cái)政政策和重點(diǎn)行業(yè)調(diào)控措施減緩工業(yè)品價(jià)格下行,使通脹率回歸正值,前期投放的貨幣才能通過乘數(shù)效應(yīng)數(shù)倍驅(qū)動(dòng)總需求的增長,這也能通過收入增長、債務(wù)壓力緩解等擴(kuò)大財(cái)政政策空間。
  2.著力擴(kuò)大有效需求:政策最終是要帶動(dòng)內(nèi)生增長,但這需要時(shí)間,這需要要等工業(yè)品去庫存逐漸完成(預(yù)計(jì)Q3)、美歐停止加息后中國出口到達(dá)底部(預(yù)計(jì)Q4)之后,前期政策才會(huì)逐漸見效,隨后居民消費(fèi)意愿與購房意愿、民營企業(yè)的投資意愿等才能進(jìn)一步修復(fù)。
  3.做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì):政策支持重心必然是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從生產(chǎn)要素角度來看,吸收就業(yè)、積累人力資本積累、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等,才是政策希望側(cè)重的地方,而不是房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)等價(jià)格的快速上升。但資產(chǎn)價(jià)格總是領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì),大起大落,政策制定者也需要容忍這種天然特征。
  4.防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn):始終會(huì)關(guān)注金融監(jiān)管、房企、地方政府債等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。也會(huì)警惕宏觀調(diào)控加力后的資金空轉(zhuǎn)和資產(chǎn)價(jià)格的大起大落。
  2022年的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施始于4月末,可分為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)保就業(yè)、疫情防控優(yōu)化、房地產(chǎn)調(diào)控等三個(gè)方面,其中5月、8月、11月最為重要。正文將詳述。
 
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