>> 中信證券-全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)手冊(cè)-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
大小： |
7057KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
崔嶸,李翀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能分化，發(fā)達(dá)市場(chǎng)繼續(xù)降溫、新興市場(chǎng)維持?jǐn)U張，歐洲表現(xiàn)差于亞太。5月全球制造業(yè)PMI與上月持平于49.6，全球綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI都仍在擴(kuò)張區(qū)間繼續(xù)上揚(yáng)，這一趨勢(shì)再次與上月相同。具體如下：
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：日本2023年一季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率由初值1.6%上修至終值2.7%，其中民間非住宅投資上修幅度較大，顯示日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在疫情后漸入佳境；歐元區(qū)2023年一季度GDP季調(diào)環(huán)比由0.1%下修至終值-0.1%，修正后已是連續(xù)兩季度GDP環(huán)比為負(fù)。
制造業(yè)景氣：全球制造業(yè)整體呈現(xiàn)“歐洲疲弱、東亞回暖、北美降溫”的特征。其中，歐洲主要經(jīng)濟(jì)體5月制造業(yè)PMI普遍持續(xù)下探，高利率抑制經(jīng)濟(jì)景氣；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI微降0.2ppts至46.9，而加拿大制造業(yè)PMI再次回落至榮枯線下的49.0；日韓讀數(shù)回升，且日本制造業(yè)PMI時(shí)隔半年重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；印度經(jīng)濟(jì)景氣造好，讀數(shù)上揚(yáng)至58.7；東盟讀數(shù)則小回落至51.1，其中越南讀數(shù)下探至45.3。
通脹：美歐5月通脹繼續(xù)回落。美國(guó)5月總體和核心CPI的環(huán)比均符合預(yù)期，總體CPI同比4.0%的讀數(shù)為2021年3月以來(lái)最小值，再次驗(yàn)證美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的緊縮政策確有成效，不過(guò)核心通脹仍具粘性。我們預(yù)計(jì)美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比-0.2%，并預(yù)計(jì)6月美國(guó)CPI同比仍將繼續(xù)明顯下行至僅稍高于3%的水平。歐元區(qū)5月總體HICP和核心HICP同比分別為6.1%和5.3%，低于預(yù)期的6.3%和5.5%，近期去通脹范圍廣泛，不過(guò)我們預(yù)計(jì)核心通脹在四季度前仍將顯示粘性。
消費(fèi)：美國(guó)商品消費(fèi)超預(yù)期地續(xù)顯韌性，5月零售銷售環(huán)比上升0.3%（預(yù)期下降0.2%）、除汽車和汽油外的零售銷售環(huán)比上升0.4%（預(yù)期0.2%）；5月密西根消費(fèi)者信心指數(shù)終值59.2，超過(guò)預(yù)期的58；4月總消費(fèi)信貸同比上升6.8%，增速穩(wěn)健。歐元區(qū)4月零售銷售同比-2.6%，好于預(yù)期的-3%和前值的-3.3%。日本4月零售銷售遜于預(yù)期，同比僅錄得5.0%（預(yù)期7.1%，前值6.9%），顯示日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍不夠強(qiáng)勁。
投資：美國(guó)5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.2%，低于預(yù)期0.1%和前值0.5%；產(chǎn)能利用率下降0.2ppts至79.6%，顯示疲態(tài)。歐元區(qū)4月工業(yè)產(chǎn)出同比0.2%（預(yù)期0.7%，前值-1.4%），同樣偏弱。日本4月工業(yè)產(chǎn)出同比初值-0.3%，低于預(yù)期的2.0%。
就業(yè)：美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)新增就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率同時(shí)超預(yù)期的矛盾，新增就業(yè)人數(shù)33.9萬(wàn)（預(yù)期19.5萬(wàn)，前值29.4萬(wàn)），失業(yè)率3.7%（預(yù)期3.5%，前值3.4%），核心原因在于勞動(dòng)力人數(shù)的增加以及自我雇傭人數(shù)的減少，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)有所改善，勞動(dòng)力供給有所增加，需求仍有韌性，但整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍偏下行。歐元區(qū)4月失業(yè)率6.5%，符合預(yù)期。日本4月失業(yè)率下行0.2ppts至2.6%（預(yù)期2.7%）。
地產(chǎn)：市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)5月總計(jì)營(yíng)建許可142.5萬(wàn)戶、新屋開(kāi)工年化140.0萬(wàn)戶。5月底的30年期抵押貸款利率進(jìn)一步上行至7.2%。
貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議維持目標(biāo)區(qū)間在5%-5.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月重啟加息概率較低，降息最早會(huì)在明年年初出現(xiàn)。歐央行6月則維持加息25bps的步伐，并確認(rèn)7月起將停止APP再投資，同樣符合市場(chǎng)預(yù)期；我們預(yù)計(jì)年內(nèi)歐央行仍有一次幅度為25bps的加息，此后將利率維持在高水平不變，年內(nèi)缺少降息依據(jù)。日本央行（日銀）6月維持YCC和負(fù)利率政策不變，由于日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍不夠強(qiáng)勁、薪資增長(zhǎng)不及預(yù)期，我們預(yù)計(jì)日銀短期仍需維持負(fù)利率等異次元寬松貨幣政策，但鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健、企業(yè)將逐漸在新財(cái)年兌現(xiàn)“春斗”漲薪承諾，我們?nèi)哉J(rèn)為日本通脹動(dòng)能可持續(xù)、且YCC弱化債市功能的弊端有可能再次出現(xiàn)，并維持日銀年內(nèi)有可能退出YCC的判斷。
金融市場(chǎng)：歐美日股市造好。德國(guó)DAX 30指數(shù)在6月16日收?qǐng)?bào)16357.6299點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；日經(jīng)225指數(shù)截至6月16日已連續(xù)十周上漲，中長(zhǎng)期在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能恢復(fù)、資本市場(chǎng)政策改革、合理估值水平等利好因素支撐下有望維持上漲，但短期存在超買風(fēng)險(xiǎn)。歐元兌美元在貨幣政策分化預(yù)期下或?qū)⒆邚?qiáng)并突破1.1
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