>> 湘財證券-5月PMI數(shù)據(jù)點評：非制造業(yè)PMI讀數(shù)雖高，但趨勢值得重視-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
5月制造業(yè)PMI錄得48.8，前值為49.2，預(yù)期為50.8；PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得58.2；PMI服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得53.8。
制造業(yè)PMI繼續(xù)走弱
5月官方制造業(yè)PMI錄得48.8，較前值49.2的水平進一步下滑，今年二季度已經(jīng)連續(xù)兩個月制造業(yè)景氣度落于榮枯線之下。制造業(yè)PMI讀數(shù)的走低和二季度我國出口邊際下行的趨勢吻合，或意味著我國外需走弱+內(nèi)需不足的宏觀下行壓力加大。制造業(yè)PMI的景氣度下行并不是獨立事件，在當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟整體承壓的背景下，通脹數(shù)據(jù)走弱、信貸結(jié)構(gòu)惡化、貨幣對經(jīng)濟的拉動作用減弱等一連串現(xiàn)象或許都指向當(dāng)前有效需求不足，企業(yè)居民投資消費意愿低迷的現(xiàn)狀。在此背景下，市場對寬松政策的預(yù)期加大。繼6月13日OMO 7天期逆回購利率下降10個基點后，6月15日MLF利率也下調(diào)10個基點，這也是時隔10個月之后的再次降息，意味著貨幣政策已經(jīng)開始加碼。
非制造業(yè)景氣度環(huán)比下降
5月非制造業(yè)景氣度依然要明顯好于制造業(yè)，但在邊際上也呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢。其中PMI商務(wù)活動指數(shù)錄得54.5，較前值下降1.9個百分點；PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得58.2，較前值下降5.7個百分點；PMI服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得53.8，較前值下降1.3個百分點。可見雖然非制造業(yè)景氣度維持在擴張區(qū)間，但邊際下行的壓力逐漸加大。非制造業(yè)PMI新訂單在5月已經(jīng)普遍落于收縮區(qū)間，譬如建筑業(yè)新訂單指數(shù)錄得49.5，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)錄得49.5。值得注意的是，建筑業(yè)雖然當(dāng)前讀數(shù)較高，但下降的斜率已經(jīng)顯著放大。近五年數(shù)據(jù)觀察，建筑業(yè)PMI自今年年初以來逐漸走高，并在2月、3月、4月三個月位列近五年同期第一，但5月開始急速走低，并處于近五年同期倒數(shù)第二。建筑業(yè)對應(yīng)的是房地產(chǎn)市場和基建領(lǐng)域，而前瞻性指標(biāo)的走弱，或許也預(yù)示著我國未來基建的增速也可能一定程度的放緩。
風(fēng)險提示
消費者信心恢復(fù)不及預(yù)期；外需回落超預(yù)期。
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