>> 東吳證券-固收周報-反脆弱：大股東減持轉(zhuǎn)債動機分析-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 1512KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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大股東減持轉(zhuǎn)債動機分析。近期發(fā)生多家轉(zhuǎn)債發(fā)行人大股東大幅減持轉(zhuǎn)債事項，如法本轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債等。與股票減持不同，大股東減持轉(zhuǎn)債無需提前發(fā)公告。整體來看，大股東減持轉(zhuǎn)債與緩解資金壓力及套現(xiàn)止盈相關(guān)性較高。本周專題主要就公募二級債基中的“可轉(zhuǎn)債風(fēng)格基金”業(yè)績表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債持倉進(jìn)行研究分析。
本周（6月12日-6月16日）權(quán)益市場整體上漲，多指數(shù)收漲。兩市日均成交額較上周放量約1152.41億元至10133.44億元，周度環(huán)比回升12.83%，北上資金全周凈流入143.91億元。行業(yè)方面，本周（6月12日-6月16日）31申萬一級行業(yè)中27個行業(yè)收漲；食品飲料、通信、機械設(shè)備、計算機、電力設(shè)備漲幅居前，分別上漲7.49%、7.00%、6.51%、6.06%、5.95%；公用事業(yè)、銀行、石油石化、環(huán)保跌幅居前，跌幅分別達(dá)-2.58%、-2.21%、-0.33%、-0.05%。
本周（6月12日-6月16日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.78%，29個申萬一級行業(yè)中23個行業(yè)收漲，其中行業(yè)漲幅超過2%的行業(yè)共6個。社會服務(wù)和通信漲幅居前，分別上漲6.54%、4.54%；煤炭、公共事業(yè)、銀行、交通運輸、紡織服飾跌幅居前，分別下跌-1.61%、-0.78%、-0.75%、-0.38%、-0.12%。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額小幅放量59.21億元，環(huán)比變化10.92%；成交額前十位轉(zhuǎn)債分別為亞康轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債、超達(dá)轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、智能轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、測繪轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債；周度前十轉(zhuǎn)債成交額均值達(dá)162.72億元，成交額首位達(dá)337.78億元。從轉(zhuǎn)債個券周度漲跌幅角度來看，約76.40%的個券上漲，約45.00%的個券漲幅在0-1%區(qū)間，31.40%的個券漲幅超2%。
股債市場情緒對比：本周(6月12日-6月16日)轉(zhuǎn)債、正股市場周度加權(quán)平均漲跌幅、中位數(shù)均為正數(shù)，且相對于轉(zhuǎn)債，正股周度漲幅更大。從成交額來看，本周轉(zhuǎn)債市場成交額環(huán)比上升25.23%，并位于2022年以來68.00%的分位數(shù)水平，對應(yīng)正股市場成交額環(huán)比增加18.05%，位于2022年以來44.40%的分位數(shù)水平，正股、轉(zhuǎn)債成交額均大幅放量，轉(zhuǎn)債相對于正股成交額漲幅更大且所處分位數(shù)水平更高。從股債漲跌數(shù)量占比來看，本周約35.58%的轉(zhuǎn)債收漲，約66.67%的正股收漲；約30.85%的轉(zhuǎn)債漲跌幅高于正股；相對于轉(zhuǎn)債，正股個券能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周正股市場的交易情緒更優(yōu)。
核心觀點：6月以來，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)較明顯變化：（1）轉(zhuǎn)債供給端發(fā)行節(jié)奏一改5月“熄火”狀態(tài)，中小盤轉(zhuǎn)債發(fā)行逐漸增多，市場對次新債的關(guān)注可能由此錨向新債；（2）隨著搜特轉(zhuǎn)債退市，轉(zhuǎn)債市場信用風(fēng)險事件沖擊逐漸消弭，低評級轉(zhuǎn)債溢價率向上修復(fù)；另一方面，以正邦轉(zhuǎn)債為例的低評級標(biāo)的以積極下修、釋放積極信號“自救”，轉(zhuǎn)債價格實現(xiàn)大幅修復(fù)；（3）從市場情緒來看，北向資金開始回流，上周市場交易量逐日攀高，周五交易量直逼900億元；（4）主題方面，上周汽車賽道和AI/光模塊賽道景氣度回升，高景氣有望延續(xù)。
新債推薦：冠盛轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2。
近期關(guān)注題材轉(zhuǎn)債推薦：晶瑞轉(zhuǎn)2、立昂轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債、風(fēng)語轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、萊克轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2、奧飛轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債
風(fēng)險提示：（1）流動性收緊；（2）權(quán)益市場大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期
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