>> 中郵證券-閱文集團(tuán)(0772.HK)新一輪組織架構(gòu)調(diào)整開啟，AIGC升級至戰(zhàn)略層面-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王曉萱,李盈睿 |
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事件
據(jù)鈦媒體消息，6月19日閱文集團(tuán)CEO侯曉楠發(fā)布全員內(nèi)部信啟動新一輪組織升級，將打造四大事業(yè)部平臺，同時提出了公司的中長期業(yè)務(wù)藍(lán)圖為升級AIGC賦能原創(chuàng)的多模態(tài)多品類內(nèi)容大平臺，構(gòu)建新的IP上下游一體化的生態(tài)體系。
點評
構(gòu)建四大事業(yè)部輔助戰(zhàn)略落地，企業(yè)組織架構(gòu)再升級。CEO內(nèi)部信提出公司將構(gòu)建四大事業(yè)部及三大管理線，四大事業(yè)部包括“內(nèi)容生態(tài)平臺事業(yè)部”，負(fù)責(zé)深度融合原創(chuàng)內(nèi)容與各平臺；“影視事業(yè)部”，融合新麗傳媒與閱文集團(tuán)，以新麗傳媒為影視主陣地，閱文影視聚焦閱文IP開發(fā)；“智能與平臺研發(fā)事業(yè)部”，負(fù)責(zé)AI大模型等核心技術(shù)攻堅，AIGC技術(shù)賦能內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)場景應(yīng)用；“企業(yè)發(fā)展事業(yè)部”，推動業(yè)務(wù)核心決策機(jī)制的生成與高效落地，統(tǒng)籌IP開發(fā)與運營的內(nèi)外部協(xié)作機(jī)制。本次組織架構(gòu)升級將有望促進(jìn)內(nèi)容與平臺、業(yè)務(wù)與組織雙融合，切實保障戰(zhàn)略落地。
AIGC應(yīng)用升級到公司戰(zhàn)略層面，獨立技術(shù)開發(fā)部門，賦能原創(chuàng)IP內(nèi)容開發(fā)。在組織架構(gòu)層面，公司成立“智能與平臺研發(fā)事業(yè)部”，負(fù)責(zé)AI大模型等核心技術(shù)攻堅，通過智能、數(shù)據(jù)、工程、設(shè)計、增長通用中臺的能力建設(shè)，支撐大平臺業(yè)務(wù)發(fā)展。AI的應(yīng)用有望重塑內(nèi)容生產(chǎn)，將大幅提升IP開發(fā)效率，從而改變公司IP運營開發(fā)受制于產(chǎn)能和技術(shù)而無法提供充足內(nèi)容的狀態(tài)。公司有望提供充足的圖、文、音、視、衍生品等一體化衍生內(nèi)容，從而提高版權(quán)運營收入，增厚資產(chǎn)端變現(xiàn)潛力。
成立IP決策大腦，打通漫畫、動畫、影視、衍生全產(chǎn)業(yè)鏈IP業(yè)務(wù)。在IP規(guī)劃端，公司將構(gòu)建“IP與內(nèi)容決策委員會”，形成文字到IP的全生命周期的價值管理體系，探索IP制作人為核心的重點IP差異化開發(fā)與運營機(jī)制。在IP開發(fā)端，公司將依托多模態(tài)大模型打通漫畫、動畫、衍生等IP下游業(yè)務(wù)，形成從孵化到可視化到商品化更敏捷的產(chǎn)業(yè)路徑。在影視開發(fā)端，公司堅持精品劇集制作，形成以閱文影視IP開發(fā)+新麗精品制作業(yè)務(wù)流程，打破組織壁壘提升運營效率。
盈利預(yù)測
隨著組織架構(gòu)調(diào)整更趨深化，公司內(nèi)容與平臺融合將更加順暢，我們預(yù)計在線業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長；另外疊加AI在IP開發(fā)階段的強(qiáng)大助力，版權(quán)運營業(yè)務(wù)有望打破瓶頸快速增長。我們預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)收入為86.81/96.68/105.36億元，預(yù)計年內(nèi)盈利為12.89/15.74/18.73億元，每股收益為1.25/1.52/1.81元，對應(yīng)2023年6月19日股價38.2HKD的PE為28/23/19倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
AI技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，新產(chǎn)品開發(fā)落地不及預(yù)期，組織架構(gòu)調(diào)整進(jìn)度不及預(yù)期，落地場景變現(xiàn)不及預(yù)期。
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