>> 東北證券-策略專題報告：REITs運營情況梳理及近期市場表現(xiàn)分析-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
大小： |
4522KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳胤翔 |
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從首批REITs上市至今正好兩周年，市場在不同階段走出了顯著的差異化特征，尤其是近半年來，二級市場量價萎縮，新發(fā)REITs節(jié)奏放緩，投資者觀望情緒濃厚，市場由追求稀缺性逐步回歸內(nèi)在價值考量，或于悲觀中孕育新的投資機會。
運營情況：高速公路類REITs方面，疫后出行修復疊加經(jīng)濟恢復，高速公路項目車流量與通行費收入改善明顯。生態(tài)環(huán)保類REITs方面，底層為污水處理和廚余垃圾處理項目，受季節(jié)性影響較大，后續(xù)仍需關(guān)注項目成本和補貼動態(tài)。清潔能源類REITs方面，鵬華深圳能源項目一季度營收環(huán)比下滑，需關(guān)注項目收費動態(tài)和原材料成本。產(chǎn)業(yè)園區(qū)類REITs方面，租金減免影響可控，仍需關(guān)注潛在租戶的續(xù)租、退租計劃影響，隨著經(jīng)濟環(huán)境回暖，園區(qū)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有望改善。倉儲物流類REITs方面，受益于物流行業(yè)高速發(fā)展，高標倉儲需求旺盛。保租房類REITs方面，底層資產(chǎn)區(qū)域位置較好，一季度出租率維持高位。
分配指標：從2022年度及2023年一季度的可供分配金額情況來看，受疫情影響及經(jīng)濟修復較慢影響，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。此外，由于季節(jié)性影響基礎設施項目資產(chǎn)收支情況，所以不能簡單基于一季度情況判斷基礎設施資產(chǎn)全年的可供分配金額。
市場表現(xiàn)：公募REITs兼具股、債特征，上市逐漸走出獨立行情。截止報告期，REITs加權(quán)平均漲幅為5.07%，27只REITs中有20只REITs均錄得上漲，而同期上證指數(shù)下跌8.33%。從資產(chǎn)增值收益看，產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、清潔能源表現(xiàn)不錯，從分紅收益看，生態(tài)環(huán)保類REITs、高速公路REITs分紅較多。近半年來，在賺錢逐步效應降溫、基本面修復不及預期、疊加流動性小加劇市場波動等合力下，市場持續(xù)下跌，交易量持續(xù)萎縮、價格表現(xiàn)低迷。
投資建議：1）關(guān)注市場交易變化：目前來看市場仍處于震蕩下行趨勢，一旦趨勢形成后將持續(xù)較長時間，直到趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號，因此需關(guān)注市場交易情況，關(guān)注形成震蕩行情，交易量及換手率開始出現(xiàn)邊際改善等情況。2）關(guān)注資產(chǎn)基本面改善：隨著政策加碼，宏觀基本面和發(fā)展信心逐步轉(zhuǎn)好，基礎設施資產(chǎn)經(jīng)營情況有望得以修復，建議關(guān)注如產(chǎn)業(yè)園區(qū)招租、續(xù)租情況改善，出租率修復進展，車輛通行修復情況等。3）關(guān)注政策出臺及發(fā)行速度：政策出臺及新發(fā)REITs上市，有望帶動市場關(guān)注度及增量資金進場，此外近期多只REITs相繼發(fā)布增持公告，多單新發(fā)REITs申報，都將有望再迎重要長期資金。
風險提示：1）數(shù)據(jù)統(tǒng)計測算偏差。2）疫情等導致底層資產(chǎn)經(jīng)營不及預期。3）相關(guān)支持政策落地不及預期。
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