>> 光大證券-快遞行業(yè)2023年5月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：快遞單量保持快速增長，單票收入短期承壓-230621
| 上傳日期： |
2023/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
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此報告為加密報告 |
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◆2023年5月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量快速增長。2023年5月，快遞業(yè)務(wù)量完成109.9億件，同比增長18.9%，較上年同期增速（0.20%）大幅增長；快遞業(yè)務(wù)收入完成982.3億元，同比增長12.6%，較上年同期增速（0.9%）大幅增長；單票收入約8.94元，同比下降約5.3%，環(huán)比下降約1.3%。以2021年5月為基數(shù)，2023年5月全國快遞業(yè)務(wù)量同比增長約19.2%，全國快遞業(yè)務(wù)收入同比增長約13.7%，單票收入下降約4.6%。2023年前五月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.6，較上年同期持平，環(huán)比2023年前四月減少0.1。
◆23年5月義烏地區(qū)/廣州市快遞平均單票收入環(huán)比下跌/增長。23年5月，浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約4.77元，同比減少0.38元，環(huán)比減少0.23元，金華（義烏）地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.68元，同比減少0.23元，環(huán)比減少0.13元；廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約7.97元，同比減少0.36元，環(huán)比增加0.04元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約7.83元，同比減少0.44元，環(huán)比增加0.03元。
◆2023年5月實物網(wǎng)購社零占比同比下降。2023年5月，全國社零總額同比增加12.7%，較上年同期增速（-6.7%）由負轉(zhuǎn)正；實物商品網(wǎng)上零售額同比增長10.8%，較上年同期增速減少3.5pct；實物網(wǎng)購社零占比（實物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額）為28.8%，同比減少0.50pct，環(huán)比增加2.1pct。整體來看，線下消費逐漸復(fù)蘇；同時網(wǎng)購需求也展現(xiàn)出韌性，實物網(wǎng)購社零占比維持高位；另外實物商品網(wǎng)上零售額增速放緩，主要與上年基數(shù)有關(guān)，若以2021年同期為基數(shù)，5月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長約26.6%，環(huán)比4月增速增加5.5pct。
◆2023年5月快遞公司單票收入同比下降。2023年5月，順豐、韻達、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量較22年同期分別同比增長9.0%、3.6%、15.2%、49.9%（除圓通外，其他公司增速低于行業(yè)平均增速36.4%，若不含豐網(wǎng)速運，順豐2023年5月速運物流業(yè)務(wù)量同比增長為14.57%），較21年同期分別同比變化+13.2%、-4.5%、+21.9%、+62.0%；順豐、韻達、圓通、申通市場份額分別約8.9%、14.0%、16.3%、13.7%，環(huán)比分別變化-0.5、-0.2、-0.7、+0.6pct，同比分別變化-0.8、-2.1、-0.5、+2.8pct。2023年5月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.4元、2.44元、2.32元、2.21元，環(huán)比分別變化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13元，同比分別減少0.02、0.05、0.19、0.34元。整體來看，通達系快遞公司單票收入同比仍出現(xiàn)一定下滑，市場競爭依然激烈。綜合以上量價因素，2023年5月，順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入較22年同期同比分別增長8.8%、1.4%、6.4%、30.0%，增速環(huán)比23年4月分別減少18.5、22.3、25.3、23.8pct，同比分別變化+0.7、-12.6、-23.9、-3.0pct。
◆投資建議：疫情對快遞行業(yè)的負面沖擊已經(jīng)消退，經(jīng)濟下行對行業(yè)整體需求沖擊有限，行業(yè)業(yè)務(wù)量已經(jīng)重回快速增長軌道；由于行業(yè)競爭加劇，行業(yè)平均單票收入短期承壓。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦順豐控股、申通快遞，建議關(guān)注圓通速遞、韻達股份和中通快遞（H）。
◆風(fēng)險分析：宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致快遞需求下行；電商增長低于市場預(yù)期，快遞需求增速下降；網(wǎng)購滲透率提升緩慢；快遞行業(yè)競爭超預(yù)期，單票收入大幅下滑。
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