>> 國泰君安-交易思維下的量化研究：從資金擴(kuò)散識別微觀結(jié)構(gòu)惡化-230621
| 上傳日期： |
2023/6/22 |
大小： |
1808KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
張晗 |
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本報告導(dǎo)讀：
本報告從資金擴(kuò)散的視角對微觀結(jié)構(gòu)惡化進(jìn)行識別，并構(gòu)建量化指標(biāo)尋找邊際交易機(jī)會，最終為過熱板塊的下跌構(gòu)建預(yù)警信號。
摘要：
A股趨勢效應(yīng)強(qiáng)于反轉(zhuǎn)效應(yīng)，多數(shù)量化策略基于趨勢交易的思路進(jìn)行開發(fā)，而反轉(zhuǎn)類策略占比較少。此外統(tǒng)計顯示穩(wěn)定的頂部信號難以尋覓，因為無論估值還是換手率等常見指標(biāo)都只提供了靜態(tài)的總量信息，而對邊際變化的指示意義較弱。擁擠度指標(biāo)被市場廣泛使用刻畫交易熱度，但量化交易資金的擴(kuò)張使得成交額數(shù)據(jù)信噪比降低，擁擠度對微觀結(jié)構(gòu)的刻畫意義下降。
基于交易邊際的思路，本報告從資金擴(kuò)散的視角構(gòu)建量化模型，對微觀結(jié)構(gòu)惡化進(jìn)行識別。資金擴(kuò)散指的是隨著板塊上漲，資金逐漸加倉相對低位個股的現(xiàn)象，該現(xiàn)象主要由投資者畏高心理和錨定效應(yīng)所驅(qū)動，如果某個板塊中多數(shù)個股被充分交易后，資金獲利了結(jié)的意愿會強(qiáng)于繼續(xù)加倉或者切換個股的意愿，此時行情容易發(fā)生回調(diào)?；诖朔N想法構(gòu)建資金擴(kuò)散指數(shù)（CDI指數(shù)）。
利用聚類將板塊成分股劃分成N個單元，然后統(tǒng)計所有單元被資金加倉的頻率分布，計算分布的峰度作為CDI指數(shù)?；販y發(fā)現(xiàn)CDI指數(shù)相較于擁擠度擇時效果有顯著提升，平均降低8%的減倉機(jī)會成本，通過對回撤的控制能提升組合年化10%的收益表現(xiàn)，使行業(yè)組合相對萬得全A獲得15%的年化超額收益。隨著A股擴(kuò)容結(jié)構(gòu)性特征凸顯，對于過熱板塊的減倉信號研究具有重要意義。
風(fēng)險提示：市場出現(xiàn)尾部風(fēng)險；量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險市場情況不滿足模型假設(shè)，模型存在失效風(fēng)險。
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