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核心結(jié)論：市場(chǎng)交投熱度低位回升，交易結(jié)構(gòu)尚未處于極端狀態(tài)。當(dāng)前階段盈利的邊際變化仍然是市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)。
　　市場(chǎng)交易熱度處于中樞位置，場(chǎng)內(nèi)兩融成交占比顯示投資者整體熱度處于過去兩年中樞，今年以來新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模處于過去四年的較低水平。當(dāng)前行業(yè)輪動(dòng)速度處于過去一年的中高分位，代表市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上的分歧增加，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)在4月份TMT調(diào)整以來得以改善。
　　存量博弈格局仍難打破，近期市場(chǎng)日均成交額維持在9000億水平，微觀資金層面仍未等到顯著增量，北上資金在宏觀預(yù)期的制約下難以出現(xiàn)大幅流入，而機(jī)構(gòu)端的新發(fā)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模也較為有限，5月份股民新增開戶數(shù)處于過去三年低位。
　　景氣度邊際增量信息有限。跟蹤分析師對(duì)個(gè)股的盈利預(yù)測(cè)變化，近一個(gè)月分析師盈利預(yù)測(cè)調(diào)整頻率下降，或代表當(dāng)前階段宏觀預(yù)期平穩(wěn)，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩但是資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)有所反應(yīng)，宏觀層面的邊際增量信息較少。結(jié)構(gòu)上地產(chǎn)鏈的分析師盈利預(yù)測(cè)下調(diào)明顯，但投資者對(duì)地產(chǎn)相關(guān)政策仍有期待，當(dāng)前處于預(yù)期和實(shí)際盈利分化的狀態(tài)。整體來看多數(shù)行業(yè)景氣度尚未出現(xiàn)超預(yù)期變化，建議行業(yè)層面均衡等待新的主線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告內(nèi)的結(jié)論由量化模型得出，與研究所策略觀點(diǎn)不重合，有關(guān)研究所策略團(tuán)隊(duì)上述板塊結(jié)論請(qǐng)參考相關(guān)策略報(bào)告。