>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230623
| 上傳日期： |
2023/6/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
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行業(yè)點評
中國汽車行業(yè)- 6月份可能的強勁銷售能否延續(xù)到下半年？
總體銷量預(yù)測：我們預(yù)測6月零售銷量將同比下滑3%至188萬臺，成為歷史表現(xiàn)第三好的6月數(shù)據(jù)。我們注意到上周零售開始放量，可能是由于去庫存及上半年目標沖量所致。我們預(yù)測6月批發(fā)將同比下滑6%至208萬臺，假設(shè)渠道去庫存8萬臺。我們估計整體乘用車和新能源車目前的庫存水平都在2.1個月左右。考慮到高基數(shù)的影響，我們預(yù)計下半年乘用車批發(fā)和零售同比可能均下滑6%左右。
新能源車銷量預(yù)測：我們預(yù)測6月新能源乘用車零售銷量將同比增長27%至約64萬臺，市占率達34%。假設(shè)庫存不變，我們預(yù)計6月新能源批發(fā)銷量將同比增長25%至約71萬臺。隨著更多新車上市，我們預(yù)計未來幾個月新能源車滲透率將逐月提升。
過去20天，蔚來(9866 HK)和小鵬(9868 HK)引領(lǐng)了本輪整車廠的股價反彈，主要因市場此前對刺激政策有所預(yù)期、對地緣政治情緒改善，以及定價有吸引力的新車集中投放等。但其中的一些因素可能會很快弱化，而激烈的市場競爭仍在持續(xù)。另一方面，我們預(yù)計終端折扣可能在6-7月達到頂峰，因為我們認為主機廠下半年加庫存的意愿不強。下半年行業(yè)究竟是L型復(fù)蘇還是U型復(fù)蘇是關(guān)鍵，目前的可見度仍然不高。之前投資者有所忽視的盈利風險下半年也仍然存在。（鏈接）
中國消費行業(yè)- 6.18大促概況總結(jié)。
根據(jù)我們渠道調(diào)研和對新聞數(shù)據(jù)的監(jiān)測顯示，今年6.18大促活動期間，化妝品類的GMV同比略有下降至約400億元。鑒于預(yù)售期間內(nèi)（5月25日至5月31日）GMV與去年同期水平基本持平，6.18大促期間整體呈現(xiàn)的銷售趨勢理應(yīng)與預(yù)期相符。
平臺渠道層面，直播平臺持續(xù)從電商平臺吸引流量。抖音上化妝品GMV同比增長70%至150億元，反觀天貓的化妝品類GMV則略有下降。
品牌層面，國際品牌延續(xù)領(lǐng)先地位，整體GMV最高的品牌前三分別為歐萊雅、蘭蔻和雅詩蘭黛，珀萊雅和貝泰妮則位居國產(chǎn)品牌榜前列。
總體而言，6.18大促銷售情況與我們年初以來定調(diào)的消費趨勢無明顯偏離。隨著消費刺激政策出臺，我們認為化妝品行業(yè)將依然是主要受益者之一。但短期內(nèi)消費兩極化及高端化放緩的態(tài)勢有望持續(xù)，這可能會拉低國產(chǎn)品牌依靠升級策略而產(chǎn)生的效果。我們首推珀萊雅(603605 CH)，推薦貝泰妮(300957 CH)，關(guān)注上海家化(600315 CH)。（鏈接）
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