>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：地產(chǎn)政策引發(fā)熱議-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
3899KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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對稱降息影響適中、地產(chǎn)政策走向有待觀察，但債市杠桿偏高，應(yīng)注意短期壓力。
1.食用農(nóng)產(chǎn)品價格降幅收斂。本周(截至周五，下同)農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價低位徘徊，環(huán)比下降0.09%，同比降幅擴(kuò)大至10.97%。山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比降0.88%，同比漲38.92%。6月16日當(dāng)周食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)同比降3.52%，降幅收斂；隨著該指數(shù)接近15年來低點，下行趨勢趨緩，食品供給端壓力對CPI的拖累效應(yīng)或?qū)⒅鸩綔p弱。
2. LPR對稱降息，降低住房持有成本。6月1年期和5年期以上LPR各降息10BP。5年期降息或通過減少住房持有成本，降低居民出售二手房的意愿，從而提振樓市情緒。但部分市場觀點所預(yù)期的5年期更大幅度降息的情況并未出現(xiàn)。
地產(chǎn)政策引發(fā)熱議。此前中房網(wǎng)和《中國經(jīng)濟(jì)時報》均刊文呼吁放松限購，本周《經(jīng)濟(jì)日報》中經(jīng)評論也刊文呼吁加大政策支持力度；但《證券時報》刊發(fā)分析人士文章稱“房地產(chǎn)的軟著陸，將帶來其他行業(yè)、消費(fèi)內(nèi)需修復(fù)的效應(yīng)”。輿論界關(guān)于樓市支持政策的力度仍存在分歧。另外，國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布對3家金融機(jī)構(gòu)信貸違規(guī)流向房地產(chǎn)市場的處罰決定?？梢姺康禺a(chǎn)政策的走向有待觀察。
近期，涉房地產(chǎn)貸款占人民幣貸款比重，以及房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重已顯著下滑。中長期來看，房地產(chǎn)投融資比重仍有一定下降空間，但短期內(nèi)這種趨勢演化過快或也不符合宏觀調(diào)控的要求。特別是目前房地產(chǎn)投資占比的下滑主要并非因為其他投資整體更快增長，而是由于房地產(chǎn)投資的顯著下滑。因此，無論為拉動房地產(chǎn)投資反彈、還是實現(xiàn)樓市“軟著陸”，因城施策的利好樓市措施仍可能陸續(xù)出臺。
政策走向有待觀察，但債市不應(yīng)忽視杠桿偏高的潛在壓力。對樓市的憂慮情緒往往可能成為債市利率下行的催化劑。近期國債利率持續(xù)走低可能部分計入了市場對樓市的長期預(yù)期。但也不應(yīng)忽視杠桿交易水平偏高的潛在壓力。6月以來銀行間債券質(zhì)押回購交易(相對政府債券存量)的規(guī)模已創(chuàng)2017年以來新高。這種情況下，若利好房地產(chǎn)投資或其他實體投資的政策發(fā)力，利率債交易可能面臨一定的短期壓力。
3.原油市場面臨復(fù)雜局面。本周英國央行超預(yù)期加息50BP。美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會作證時稱，年內(nèi)可能要再加息1-2次。當(dāng)前原油市場的主要矛盾是供求雙方的彈性。美歐主要央行即使面臨一定衰退風(fēng)險也保持強(qiáng)硬立場，原油的需求彈性較強(qiáng)。而俄烏局勢充滿不確定性，對俄羅斯原油供給具有難以預(yù)料的影響。
4.本周布倫特和WTI原油期貨價平均分別環(huán)比漲1.48%和1.87%。LME有色金屬現(xiàn)貨價走勢分化，銅價連續(xù)第四周上漲。銅價環(huán)比漲1.31%、鋁價環(huán)比降1.30%；銅金比價環(huán)比漲2.54%。
本周國內(nèi)水泥價格指數(shù)環(huán)比降1.56%；產(chǎn)能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比漲0.88%；螺紋鋼庫存環(huán)比降4.18%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比漲1.32%。247家鋼廠高爐開工率環(huán)比降0.89%；南華鐵礦石指數(shù)環(huán)比漲0.01%。
5.30城商品房銷售有所反彈。6月18日當(dāng)周100大中城成交土地總價環(huán)比漲88.82%；成交土地溢價率環(huán)比漲23.89%。30大中城市商品房成交面積環(huán)比漲5.57%；一線城市成交面積環(huán)比漲0.20%；二線城市成交面積環(huán)比漲2.89%；三線城市成交面積環(huán)比漲20.96%。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。
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