>> 申萬宏源-宏觀周報·第214期：服務(wù)消費(fèi)量穩(wěn)價低，回升仍需耐心-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
891KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
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作者： |
屠強(qiáng),賈東旭,王勝 |
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此報告為加密報告 |
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主要內(nèi)容：
端午節(jié)旅游數(shù)據(jù)顯示，居民服務(wù)消費(fèi)的量基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)“五一”沖高后大幅回落現(xiàn)象，表征居民對于服務(wù)消費(fèi)的偏好是穩(wěn)定的，是后續(xù)價格反彈的基礎(chǔ)。但客單價延續(xù)偏低也提示我們，消費(fèi)是滯后變量，其是收入預(yù)期而非當(dāng)期收入的函數(shù)，只有待收入持續(xù)穩(wěn)定改善一段時間后，客單價才將逐漸向2019年水平收斂。
端午節(jié)旅游小幅弱于“五一”，但仍延續(xù)人流大而價格低的特點(diǎn)。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心綜合測算，端午假期期間全國國內(nèi)旅游出游1.06億人次，同比增長32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入373.10億元，同比增長44.5%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的94.9%。相較于“五一”的旅游人次（和2019年比為119.1%）和收入（和2019年比為100.7%），有小幅回落。
客單價基本持平“五一”，旅游等服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)的制約因素仍在收入預(yù)期。2023年端午節(jié)旅游客單價為2019年的84.1%，和五一假期基本一致（84.5%），好于2022年三大節(jié)平均（71.6%），但低于2021年三大節(jié)平均（89.2%）。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回到2021年水平，但消費(fèi)并未恢復(fù)，背后源于居民收入預(yù)期仍不穩(wěn)定。消費(fèi)是收入改善的滯后變量，可能要等到居民收入改善重塑居民收入中長期收入預(yù)期后，客單價才可能向2019年水平回歸。
其他服務(wù)消費(fèi)方面，如電影市場，優(yōu)質(zhì)影片供給帶動節(jié)日票房回暖。電影市場供給創(chuàng)造需求的特點(diǎn)較為明顯，優(yōu)質(zhì)影片上映容易引發(fā)電影票房放量，這同樣發(fā)生在本次端午節(jié)。《消失的她》拉動今年端午節(jié)票房突破9億，成為端午節(jié)票房歷史第二。
高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：汽車銷售改善、地產(chǎn)銷售回落。乘用車零售同比較上周小幅上升8pct至-2%，累計同比3%。房地產(chǎn)市場：地產(chǎn)銷售有所回落，因城施策繼續(xù)加碼。政府性基金與基建：新增專項債1092.7億，下周計劃發(fā)行1245.2億。工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資：高爐開工率回升、汽車半鋼胎開工率回落。通脹：豬肉價格下跌、蔬菜、水果、鋼鐵、煤炭，原油價格均上升。貨幣政策與匯率：資金利率上行、美元上行，人民幣貶值。
風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長政策見效慢于預(yù)期。
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