>> 國泰君安-宏觀周報：穩(wěn)增長政策進展如何-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 4885KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
6月以來，市場對穩(wěn)增長政策的預(yù)期不斷升溫，政策在需求端（促消費、擴投資）和供給端（貨幣降息、財政減稅降費）均有發(fā)力；與此同時，高質(zhì)量發(fā)展與開放合作也在同步進行。未來“輕踩油門”式的微刺激政策還將陸續(xù)落地，三季度起經(jīng)濟有望企穩(wěn)；但當前制約預(yù)期的核心變量在地產(chǎn)端，預(yù)計下半年在二十屆三中全會前后，地產(chǎn)新發(fā)展模式將更加清晰，有望為房地產(chǎn)市場增添確定性因素。
摘要：
本周聚焦：穩(wěn)增長政策進展如何？
1）6月以來，市場對穩(wěn)增長政策的預(yù)期不斷升溫，政策在供需兩端均有發(fā)力。促消費方面，新能源汽車和家電下鄉(xiāng)是主要抓手；擴投資方面，第二批專項債項目申報已開始，解決項目儲備不足問題；財政減稅降費強化對科技創(chuàng)新中小微企業(yè)的支持。
2）除穩(wěn)增長政策之外，高質(zhì)量發(fā)展與開放合作也在同步進行。主要包括為科技型企業(yè)提供全生命周期的多元化接力式金融服務(wù)；推動國企重組與整合；加強同“一帶一路”和德法等歐盟國家全方位合作。
3）未來“輕踩油門”式的微刺激政策還將陸續(xù)落地，三季度起經(jīng)濟有望企穩(wěn)。但當前制約預(yù)期的核心變量在地產(chǎn)端，預(yù)計下半年在二十屆三中全會前后，地產(chǎn)新發(fā)展模式將更加清晰，有望為房地產(chǎn)市場增添確定性因素。
國內(nèi)經(jīng)濟：上游價格多數(shù)回升，國債利率小幅上行
上游：原油價格略有回升，焦炭價格上升，Mylpic、鐵礦與陰極銅價格回升。
中游：螺紋鋼價格回升主要鋼材庫存持續(xù)下降。
下游：100大中城市成交土地面積下降，30大中城市商品房成交面積和廠家零售乘用車略有回升。。
通脹：豬肉價格回升，蔬菜價格回落，南華工業(yè)品價格持續(xù)上升。
金融：國債利率回升，期限利差基本持平，短期利率持續(xù)上行，信用利差上升，美元匯率持續(xù)上升。
三大需求：乘用車銷量保持平穩(wěn)，商品房銷售略有回升；建材現(xiàn)價保持平穩(wěn)，龐源指數(shù)回升，混凝土平均產(chǎn)能利用率下降；出口總體上升，CCFI綜合指數(shù)略有回升，CBCFI綜合指數(shù)回升明顯。
產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格與期貨價格多數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢，石油化工產(chǎn)品價格多數(shù)上升，黑色產(chǎn)品價格多數(shù)持續(xù)上升，有色產(chǎn)品價格上升與下降數(shù)量基本相當，汽車生產(chǎn)端與電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度均回落。
下周關(guān)注：中國將公布6月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，美國將公布5月新房銷售、6月23日EIA庫存周報、6月24日當周初次申請失業(yè)金人數(shù)、5月核心PCE物價指數(shù)等數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復(fù)不及預(yù)期。
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