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投資要點(diǎn)：
　　金屬行業(yè)行情回顧
　　2023年1月1日至6月16日，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)下跌3.08%，位列所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第20位；申萬(wàn)有色金屬行業(yè)上漲0.04%，位列所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第15位。截至6月16日，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)市盈率為14.06倍，相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為23.73%；申萬(wàn)有色金屬行業(yè)市盈率為14.13倍，相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為24.36%。
　　金屬價(jià)格上金價(jià)表現(xiàn)最好
　　從金屬價(jià)格上看，黃金價(jià)格表現(xiàn)最好。截至2023年6月9日，鋼價(jià)較去年底下跌4.11%；銅價(jià)較去年底上漲1.81%；鋁價(jià)較去年底下跌0.16%；鋰價(jià)較去年底下跌38.87%；鎳價(jià)較去年底下跌29.70%；鈷價(jià)較去年底下跌43.52%；金價(jià)較去年底上漲8.56%；鎢價(jià)較去年底上漲1.56%；鉬價(jià)較去年底下跌5.91%；鐠釹氧化物價(jià)格較去年底下跌29.54%；氧化鏑價(jià)格較去年底下跌15.43%；氧化鋱價(jià)格較去年底下跌41.22%。
　　投資策略及推薦標(biāo)的
　　黃金方面，短期看，美聯(lián)儲(chǔ)或基于通脹目標(biāo)維持當(dāng)前利率，進(jìn)入政策過(guò)渡期，等待通脹逐步回落，實(shí)際利率上行，金價(jià)或承壓震蕩運(yùn)行。中期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或面臨軟著陸和硬著陸兩種情形，降息的預(yù)期將壓制實(shí)際利率和美元指數(shù)，利好黃金價(jià)格的走強(qiáng)。長(zhǎng)期看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)摩擦不斷，各國(guó)更加注意資源、產(chǎn)業(yè)的自主可控性以及金融體系安全性，進(jìn)一步增強(qiáng)了去美元化的趨勢(shì)，其他國(guó)家央行更需要增加黃金儲(chǔ)備來(lái)保持本國(guó)匯率穩(wěn)定、降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、提高國(guó)際資信，央行對(duì)黃金需求的增加有望抬升金價(jià)中樞。建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）。
　　鋁方面，供給端，進(jìn)入6月份后，云南地區(qū)進(jìn)入豐水期，降雨增多預(yù)期下水電問(wèn)題或得到緩解，但考慮到暑期用電高峰也將來(lái)臨，同時(shí)前期降水遠(yuǎn)低于去年同期水平，云南地區(qū)受限產(chǎn)能大規(guī)模復(fù)產(chǎn)可能性或不大，我們預(yù)計(jì)云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)將較為緩慢，對(duì)整體供應(yīng)影響可能不大。需求端，展望下半年，在全年5%左右GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下，國(guó)內(nèi)政策或加大對(duì)地產(chǎn)的剛需購(gòu)房需求的支持力度，屬于地產(chǎn)鏈后端產(chǎn)業(yè)的鋁材有望受益于地產(chǎn)需求回暖；同時(shí)，下半年刺激消費(fèi)或成為政策方向，而促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)作為拉動(dòng)需求的主要措施之一有望持續(xù)受到政策支持，車(chē)市下半年有望逐步回暖，帶動(dòng)鋁的汽車(chē)下游需求。建議關(guān)注神火股份（000933）、天山鋁業(yè)（002532）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、供給端釋放超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。