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行情回顧
　　2023年上半年，截止到6月20日，標(biāo)的指數(shù)總體是漲跌互現(xiàn)，中小盤風(fēng)格指數(shù)相對(duì)較強(qiáng)，科創(chuàng)50和中證1000漲幅居前，上證50和創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前。各指數(shù)年化波動(dòng)率在11-22%之間，處于歷史較低水平，其中中證500最低，科創(chuàng)50最高。從成分股成交額走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)成交活躍度總體呈先升后降的趨勢(shì)，3-5月市場(chǎng)的成交熱度相對(duì)較高。由于標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯大起大落的情況，上半年各波動(dòng)率指數(shù)總體均呈震蕩回落的走勢(shì)，且創(chuàng)出了近3年新低，期間僅在1月和4月出現(xiàn)兩波小幅上漲的行情。目前上證50、滬深300和深證100波指處在14-16之間，低于歷史均值和年度中樞，中證1000和中證500在13-14之間，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50在18-23之間，同樣均處于歷史低位，市場(chǎng)對(duì)各標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)預(yù)期普遍偏低。
　　期權(quán)策略表現(xiàn)
　　波動(dòng)率交易策略：50ETF期權(quán)波動(dòng)率交易策略2023年收益率為3.10%，最大回撤為0.52%；多品種波動(dòng)率交易策略2023年收益率為1.99%，最大回撤為1.02%。
　　指數(shù)增強(qiáng)策略：上證50指數(shù)增強(qiáng)策略2023年超額收益率為3.71%，中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略2023年超額收益率為0.63%。
　　固收+策略：2023年收益率為2.74%，跟蹤以來(lái)收益率為3.48%，最大回撤為7.83%。
　　策略推薦
　　對(duì)于長(zhǎng)線投資者，可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，長(zhǎng)期來(lái)看，備兌策略相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比。也可以利用牛市價(jià)差組合、比率價(jià)差組合以及對(duì)角價(jià)差組合等策略來(lái)做多指數(shù)。
　　對(duì)于中短線投資者，近期可以以中低倉(cāng)位持有做多波動(dòng)率的策略，相對(duì)而言，做多波動(dòng)率的收益風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)更高一些。在市場(chǎng)低位可重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的指數(shù)低位反彈并帶動(dòng)波動(dòng)率指數(shù)上升的交易機(jī)會(huì)，如2019年初、2020年年中這樣的機(jī)會(huì)，并及時(shí)加倉(cāng)。
　　標(biāo)的指數(shù)風(fēng)格輪動(dòng)層面可以關(guān)注日歷效應(yīng)帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：文中模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來(lái)可能存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。