>> 渤海證券-美騰科技(688420)公司深度報告：煤炭智能干選設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，關(guān)注工、礦業(yè)拓展-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 1511KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
寧前羽 |
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深耕煤炭分選技術(shù)，公司為智能干選設(shè)備龍頭
1）公司成立于2015年1月21日，成立以來公司持續(xù)深耕智能干選技術(shù)。
2）2020年榮獲工信部“專精特新‘小巨人’企業(yè)”稱號。3）根據(jù)公司2022年報披露，目前公司TDS市場占有率行業(yè)領(lǐng)先，行業(yè)地位突出。
營收規(guī)模穩(wěn)步增長，在手訂單狀況良好
1）2019-2022年公司營收年復(fù)合增速約26.60%，2023Q1公司營收為0.88億元，同比+92.82%。2）2019-2022年公司歸母凈利潤年復(fù)合增速約25.66%，2023Q1公司歸母凈利潤為0.05億元，同比+49.17%。3）隨著行業(yè)競爭逐漸加劇，公司盈利能力有所下降，2023Q1公司毛利率、凈利率分別為45.08%、5.72%，二者同、環(huán)比均有所下降。4）截至2022年末，公司在手訂單合計金額為6.92億元，2022年新簽訂單額達到7.09億元，目前公司在手訂單狀況良好，未來業(yè)績增長有保障。
智能干選設(shè)備：智能化加持下需求可觀，看好滲透率持續(xù)提升
1）我國煤炭主體能源地位不改，近年來煤炭智能化利好支持政策頻出，裝備智能化發(fā)展前景廣闊。2）相比濕法分選，干選技術(shù)優(yōu)勢明顯，未來有望逐步取代濕法分選。3）目前煤炭干法分選滲透率仍較低，總占比僅為4.24%，其中智能光電選占比為3.25%，未來光電分選占比提升空間廣闊。4）2008年以來我國煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資經(jīng)歷周期性波動，目前我國煤炭采選業(yè)已進入新一輪固定資產(chǎn)投資高峰周期當中。5）根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，分選裝備的使用壽命一般在8至10年，按照煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資情況來看，目前行業(yè)正進入新一輪設(shè)備更新高峰期。
美騰科技：以TDS產(chǎn)品為核心，關(guān)注多領(lǐng)域拓展
1）公司智能化產(chǎn)品布局全面，包括智能裝備、智能系統(tǒng)與儀器兩大類。TDS為公司核心產(chǎn)品，2022年公司TDS產(chǎn)量、銷量分別為44、43臺，分別占全年產(chǎn)品總產(chǎn)量、總銷量的70.97%和79.63%。2）公司募投項目擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過2,211.00萬股用于智能裝備生產(chǎn)及測試基地建設(shè)項目、智慧工礦項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、創(chuàng)新與發(fā)展儲備資金項目建設(shè)，預(yù)計達產(chǎn)期為公司新增年產(chǎn)80臺智能干選設(shè)備及其他智能化裝備及儀器的生產(chǎn)能力。3）目前公司XRT等應(yīng)用于礦業(yè)的產(chǎn)品目前已在磷礦、鋁土礦、釩礦等礦物分選領(lǐng)域簽訂了銷售合同，未來需關(guān)注工業(yè)應(yīng)用場景拓展。4）2023年公司海外市場開拓將持續(xù)發(fā)力，預(yù)計年內(nèi)將實現(xiàn)首批海外市場訂單。
盈利預(yù)測，首次覆蓋給予“增持”評級
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營收6.84/9.20/12.09億元，同比增長39.84%/34.50%/31.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.68/2.15/2.69億元，同比增長34.6%/28.2%/25.2%，EPS為1.90/2.43/3.04元/股，對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E為20.68/16.13/12.88倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、智能干選設(shè)備市場規(guī)模增長不及預(yù)期、煤炭行業(yè)波動風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、所得稅政策變化風(fēng)險。
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