>> 方正證券-債市交易日記：審計(jì)報(bào)告透露地方財(cái)政管理四大問題-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,康正宇 |
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一、債市觀點(diǎn)：審計(jì)報(bào)告透露地方財(cái)政管理四大問題
利率漲跌不一。9時(shí)20分，央行公告“為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充?！?，央行開展逆回購(gòu)2440億元，而逆回購(gòu)到期890億元，因而當(dāng)日央行凈投放1550億元。資金面邊際轉(zhuǎn)松。DR001下行23bp至1.14%，DR007下行6bp至1.91%。今日利率漲跌不一，國(guó)債方面，10年期國(guó)債利率走平至2.67%，1年期國(guó)債利率下行1bp至1.91%。國(guó)開債方面，10年期國(guó)開債利率下行1bp至2.80%，1年期國(guó)開債利率上行2bp至2.15%。信用債收益率上行，信用利差多數(shù)走擴(kuò)。
6月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了2022年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱為“審計(jì)報(bào)告”）。報(bào)告除對(duì)財(cái)政收入審計(jì)情況進(jìn)行報(bào)告以外，還對(duì)審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行了梳理。
審計(jì)署梳理的問題主要分為四類。第一是稅務(wù)和海關(guān)部門組織財(cái)政收入不夠嚴(yán)格，規(guī)范性有待提高。第二是預(yù)算分配管理還存在諸多薄弱環(huán)節(jié)，現(xiàn)代預(yù)算制度改革需向縱深推進(jìn)。第三是中央決算草案編報(bào)不夠準(zhǔn)確。第四是地方財(cái)政管理不夠嚴(yán)格。由于地方財(cái)政情況對(duì)區(qū)域內(nèi)城投債安全性具有一定影響力，我們對(duì)這一類問題進(jìn)一步分析。
審計(jì)署認(rèn)為，地方財(cái)政管理不夠嚴(yán)格的問題主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。第一是部分地區(qū)違規(guī)組織和返還財(cái)政收入。第二是部分地區(qū)違規(guī)新增隱性債務(wù)。第三是部分地區(qū)專項(xiàng)債券管理存在一些問題。第四是部分地區(qū)財(cái)政暫付款亟待清理。
在抽查PPP項(xiàng)目時(shí)，審計(jì)署也發(fā)現(xiàn)四個(gè)問題。第一是入庫(kù)環(huán)節(jié)審核不嚴(yán)。第二是履約環(huán)節(jié)不盡誠(chéng)信。第三是建設(shè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)不當(dāng)推責(zé)攬責(zé)。第四是部分項(xiàng)目形成損失浪費(fèi)。
在審計(jì)建議中，審計(jì)報(bào)告再次重申要對(duì)違規(guī)舉債問題嚴(yán)肅查處、追責(zé)到人，并逐步剝離地方政府平臺(tái)公司的融資功能。這說明監(jiān)管層在政府債務(wù)問責(zé)追責(zé)方面仍然維持偏嚴(yán)的基調(diào)，對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范化解依然堅(jiān)持堅(jiān)決遏制增量，化解存量的總體思路。
二、資金面：央行凈投放1550億元
6月26日，央行逆回購(gòu)?fù)斗?440億元，逆回購(gòu)到期890億元，因而當(dāng)日央行凈投放1550億元。
資金面轉(zhuǎn)松。DR001下行23bp至1.14%，DR007下行6bp至1.91%。
三、債市走勢(shì)綜述
【利率債】利率漲跌不一。國(guó)債方面，10年期國(guó)債利率走平至至2.67%，1年期國(guó)債利率下行1bp至1.91%。國(guó)開債方面，10年期國(guó)開債利率下行1bp至2.80%，1年期國(guó)開債利率上行2bp至2.15%。
【國(guó)債期貨】國(guó)債期貨收漲。2年、5年、10年、30年國(guó)債期貨主力合約分別變動(dòng)+0.02%、+0.04%、+0.04%、+0.21%。
【信用債】中高等級(jí)信用債收益率多數(shù)上行。3年期AAA、AA+和AA中短期票據(jù)利率分別變動(dòng)-0.7bp、-0.7bp、+0.3bp。3年期AAA、AA+和AA城投債利率分別變動(dòng)+0.1bp、0.0bp、+0.1bp。3年期AAA-、AA+和AA二級(jí)資本債收益率分別變動(dòng)+0.3bp、-0.3bp、+1.7bp。
四、宏觀要聞
發(fā)改委：6月26日，國(guó)家發(fā)展改革委財(cái)金司組織召開擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放現(xiàn)場(chǎng)會(huì)。會(huì)議要求，發(fā)展改革委系統(tǒng)要迎改革創(chuàng)新之勢(shì)，求改革創(chuàng)新之變，謀改革創(chuàng)新之實(shí)，加力推動(dòng)擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放工作常態(tài)化、機(jī)制化，從提高項(xiàng)目質(zhì)量、服務(wù)中心工作、加大激勵(lì)相容、政策引導(dǎo)宣傳、加大簽約投放等五個(gè)方面，進(jìn)一步積極謀劃實(shí)招、硬招、高招，扎實(shí)推動(dòng)金融支持制造業(yè)發(fā)展提質(zhì)增效。
財(cái)政部：6月26日，受國(guó)務(wù)院委托，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆作了關(guān)于2022年中央決算的報(bào)告。報(bào)告指出，2022年中央決算情況總體較好。收支總量相抵，中央財(cái)政赤字26500億元，與預(yù)算持平。下一步將重點(diǎn)做好六項(xiàng)工作：加力提效實(shí)施積極的財(cái)政政策，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域支出保障，兜牢基層“三?！钡拙€，有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加大財(cái)會(huì)監(jiān)督力度，扎實(shí)做好審計(jì)整改“下半篇文章”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，監(jiān)管政策走勢(shì)超預(yù)期，信用事件超預(yù)期。
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