>> 華金證券-南芯科技(688484)XR進入百家爭鳴時代，南芯為AR快充保駕護航-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 342KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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投資要點
XREALBeam內(nèi)置SC89601D+SC8541快充方案，南芯快充產(chǎn)品開拓VR新賽道。2023年6月13日，全球領(lǐng)先AR眼鏡品牌XREAL（原Nreal）正式對外發(fā)布新款硬件產(chǎn)品——XREALBeam投屏盒子。XREALBeam是為XREALAir眼鏡所打造“AR空間屏”硬件解決方案，是AR行業(yè)首款實現(xiàn)投屏畫面在空間中3DoF懸停的空間計算終端。XREALBeam內(nèi)置4870mAh大容量電池，可為XREALAir眼鏡直接供電，且內(nèi)置SC89601D+SC8541快充方案（由南芯科技提供）可支持27W快充，快速充電50%僅需30分鐘，自此南芯科技產(chǎn)品正式進入AR市場。
SC89601D+SC8541快充方案，為AR安全快速充電保駕護航。SC89601D為1.5MHz高度集成開關(guān)模式降壓充電器，具有NVDC電源路徑管理功能，用于單節(jié)鋰離子電池高效、同步3A降壓。該產(chǎn)品適用于1節(jié)鋰離子電池應(yīng)用及NVDC系統(tǒng)電源路徑管理，可分離系統(tǒng)負載和及充電電流，且系統(tǒng)可使用深度耗盡型電池供電，應(yīng)用于智能手機及便攜式互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和配件等。SC8541為采用開關(guān)電容架構(gòu)充電IC，最大支持8A充電電流，效率達97%。其開關(guān)電容結(jié)構(gòu)和集成FET經(jīng)過優(yōu)化，可實現(xiàn)50%占空比，使電纜電流為傳遞于電池電流的1/2，減少充電電纜損耗，并限制應(yīng)用中溫度上升。廣泛應(yīng)用于智能手機、平板電腦及便攜式互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和配件等場景。
XR產(chǎn)品進入百家爭鳴時代，XREAL為AR出貨量最大品牌。2012年谷歌消費級AR眼鏡Google glass推出，正式開啟VR/AR探索時代；2015年，微軟HoloLens發(fā)布，結(jié)合AR與VR引入MR概念；2023年，蘋果Vinson Pro發(fā)布，將XR行業(yè)推向新高度。目前，全球VR/AR主要廠商有蘋果、Facebook、HTC、Microsoft、樂相科技、字節(jié)跳動及索尼。據(jù)艾瑞咨詢樂觀預(yù)測，預(yù)計2025年前，包括蘋果在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、手機廠商等頭部企業(yè)將陸續(xù)推出切入XR領(lǐng)域新品，將刺激行業(yè)正向推動；2030年左右，XR產(chǎn)業(yè)或?qū)⑼黄片F(xiàn)有技術(shù)瓶頸，推動供應(yīng)鏈走向成熟，刺激C端消費，最終完成消費者市場規(guī)模上量，樂觀預(yù)測下出貨量可達10.76億臺。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年AR設(shè)備全球出貨量為27萬臺，其中全球消費級AR品牌出貨量為17萬臺；XREAL出貨量為9.8萬臺，占全球AR市場37%，為2022年AR行業(yè)出貨量最大品牌，同比增長717%。
投資建議：我們預(yù)測公司2023年至2025年營業(yè)收入分別為17.56/23.71/31.07億元，增速分別為35.0%/35.0%/31.0%；歸母凈利潤分別為3.39/5.18/6.58億元，增速分別為37.6%/52.9%/26.9%；對應(yīng)PE分別為50.9/33.3/26.2?？紤]到公司為電源及電池領(lǐng)域提供端到端完整解決方案稀缺性標(biāo)的，疊加公司在電荷泵技術(shù)領(lǐng)域架構(gòu)最為完善研發(fā)更為前沿，且快充方案應(yīng)用領(lǐng)域向AR等賽道拓展，為公司未來業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)，維持買入-A建議。
風(fēng)險提示：行業(yè)庫存消化緩慢，下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進程不及預(yù)期，新品迭代延緩；電荷泵充電管理芯片市場競爭加劇風(fēng)險。
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