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事件概述：
　　事件1：公司發(fā)布2023Q2業(yè)績預(yù)告：
　　2023H1歸母凈利預(yù)計(jì)3.50至3.70億元，同比+39.5%至47.5%；扣非歸母凈利預(yù)計(jì)3.22至3.42億元，同比+39.1%至+47.7%；
　　事件2：公司控股子公司環(huán)驅(qū)科技擬通過其下屬全資子公司環(huán)驅(qū)香港收購香港三多樂持有的越南三多樂100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價(jià)總額為2,503.2萬元人民幣。
　　事件3：公司同意子公司環(huán)驅(qū)科技引入智恒盛、嘉興環(huán)樂（三多樂管理團(tuán)隊(duì)成員設(shè)立的持股平臺(tái)）進(jìn)行增資擴(kuò)股，增資后公司持股比例將由原73.3%變更為55.0%。
　　分析判斷:
　　業(yè)績增勢穩(wěn)健下半年有望持續(xù)增長
　　據(jù)公告，2023H1歸母凈利預(yù)計(jì)3.50至3.70億元，同比+39.5%至+47.5%；其中2023Q2歸母凈利預(yù)計(jì)1.79至1.99億元，同比+35.3%至+50.4%，環(huán)比+4.6%至+16.3%。預(yù)計(jì)2023H1扣非歸母凈利預(yù)計(jì)3.22至3.42億元，同比+39.1%至+47.7%；其中2023Q2扣非歸母凈利預(yù)計(jì)1.66至1.86億元，同比+33.9%至+50.0%，環(huán)比+6.8%至+19.7%，業(yè)績略超我們預(yù)期。我們判斷Q2利潤增長受益于新能源電驅(qū)動(dòng)齒輪持續(xù)放量、重卡自動(dòng)變增長以及機(jī)器人精密減速器等多項(xiàng)業(yè)務(wù)增長及公司持續(xù)推動(dòng)降本增效及管理精細(xì)化。據(jù)中汽協(xié)及乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4-5月新能源乘用車銷量130萬輛，同比+84%；6月新能源零售預(yù)計(jì)67萬輛，我們預(yù)計(jì)Q2新能源銷量環(huán)比+30%，驅(qū)動(dòng)齒輪業(yè)務(wù)增長。我們預(yù)計(jì)，下半年伴隨乘用車需求回暖，自主新能源加速滲透，新能源齒輪有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長。同時(shí)，公司有望憑借技術(shù)實(shí)力及優(yōu)秀的用戶口碑獲得更多定點(diǎn)，加速打開海外市場，劍指全球龍頭。
　　收購越南三多樂海外戰(zhàn)略布局初探
　　2022年5月23日，環(huán)驅(qū)科技與深圳市三多樂、三多樂有限公司共同簽署《投資框架協(xié)議》，擬由環(huán)驅(qū)科技收購香港三多樂持有的深圳三多樂、越南三多樂100%股權(quán)，本次環(huán)驅(qū)科技收購越南三多樂100%股權(quán)，以及三多樂管理團(tuán)隊(duì)成員設(shè)立持股平臺(tái)對環(huán)驅(qū)科技增資皆為該股權(quán)收購的其中一個(gè)環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，本次交易既有助于提升公司小總成設(shè)計(jì)、研發(fā)能力，助力齒輪主業(yè)做精做細(xì)；同時(shí)更是公司在海外戰(zhàn)略布局上的初步試探，滿足下游客戶對公司及控股子公司在海外布局的訴求，有利于進(jìn)一步拓展齒輪傳動(dòng)部件在海外的業(yè)務(wù)，出海加速。
　　RV、諧波減速器雙布局受益機(jī)器人高景氣
　　人工智能迎來突破，機(jī)器人關(guān)節(jié)星辰大海。人工智能技術(shù)賦能，特斯拉算法、芯片的迭代，國產(chǎn)硬件降本及政策大力支持下，人形機(jī)器人有望加速迎來技術(shù)突破，市場空間廣闊。
　　十年磨一劍，機(jī)器人關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)開啟第二成長曲線。公司深耕機(jī)器人關(guān)節(jié)高壁壘賽道，目前成功布局RV和諧波兩大產(chǎn)品類，其中RV產(chǎn)品已覆蓋50公斤到210公斤，2021年居國產(chǎn)RV出貨量第一，并在精度保持性、可靠性要求更高的鋰電、光伏、汽車制造等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代與規(guī)模配套；諧波減速器也在全面進(jìn)行市場推廣。2023年1月，公司控股子公司環(huán)動(dòng)科技擬引入國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金股份有限公司等7家戰(zhàn)略投資者增資2.9億元，一方面有利于環(huán)動(dòng)科技在新品研發(fā)、市場開拓及科研實(shí)驗(yàn)等方面再獲資金支持，加速機(jī)器人關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)的推進(jìn)；同時(shí)，2022/2023Q1環(huán)動(dòng)科技凈利率22.97%/20.89%，高于現(xiàn)有齒輪業(yè)務(wù)凈利率，機(jī)器人精密減速器放量有利于進(jìn)一步提振公司整體盈利水平，量價(jià)利齊升。
　　投資建議
　　新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展+機(jī)器人關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)加速開拓，我們看好公司中長期成長，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入85.7/111.4/129.4億元，歸母凈利8.52/11.95/14.15億元；EPS 1.00/1.41/1.66元，對應(yīng)2023年6月26日31.85元/股收盤價(jià)的PE分別為32/23/19倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源乘用車滲透率提升不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，RV減速器銷量增速不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)超出預(yù)期，收購三多樂及整合不及預(yù)期。