>> 南京證券-有色行業(yè)周匯報：美聯(lián)儲暫緩加息，金屬價格普遍小幅反彈-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價本周8561美元/噸，周上漲2.3%，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價68855元/噸，周上漲2.3%。銅現(xiàn)貨加工費91美元/噸，周小幅上漲。LME銅庫存9.06萬噸，較上周去庫7.2%，上期所陰極銅庫存6.1萬噸，本周較上周進一步去庫20.3%。本周銅價小幅反彈，主要受宏觀面影響為主，美聯(lián)儲本周宣布6月暫緩加息，維持利率區(qū)間5-5.25%不變，同時不排除7月重啟加息的可能性，受此消息影響，CME“美聯(lián)儲觀察”點陣圖顯示，2023年預(yù)期目標利率區(qū)間將達到5.6%的中樞，也就是在當前基礎(chǔ)上再次加息50bp的預(yù)期，較3月點陣圖上調(diào)了預(yù)期。我們預(yù)計銅價將繼續(xù)受美聯(lián)儲政策影響，因基數(shù)效應(yīng)等原因，我們預(yù)計美國6月CPI同比數(shù)據(jù)將進一步自然回落，減小7月重啟加息的可能性，在美聯(lián)儲進一步加息政策之前銅價有望延續(xù)目前區(qū)間震蕩的行情。從基本情況來看，國內(nèi)銅需求仍較為平穩(wěn)，供給端整體供給仍因主流礦山的擴產(chǎn)進度符合預(yù)期相對充分，從TC冶煉費的持續(xù)高位也可以側(cè)面反映供給格局相對偏松，庫存方面LME和上期所陰極銅庫存本周繼續(xù)去庫，均接近季節(jié)性低位，國內(nèi)目前對經(jīng)濟政策的預(yù)期較強，銅價有望在旺季來臨前受補庫存影響小幅反彈，建議繼續(xù)重點關(guān)注銅礦企業(yè)紫金礦業(yè)。本周上海有色鋁價18820元/噸，周上漲0.9%，成本端氧化鋁價格本周微降，預(yù)焙陽極價格本月進一步回落。本周鋁價小幅反彈，國內(nèi)電解鋁社會庫存去庫節(jié)奏延續(xù)，上海有色電解鋁社會庫存下降至52萬噸，周下降6%，庫存的繼續(xù)去化進一步支撐了鋁價，短期內(nèi)國內(nèi)西南地區(qū)降水預(yù)期增強，云南地區(qū)6月復(fù)產(chǎn)預(yù)期也較強，供給預(yù)期增加下鋁價上行壓力相對較大，但我們預(yù)計云南地區(qū)從復(fù)產(chǎn)到穩(wěn)定供應(yīng)鋁錠仍需時間，現(xiàn)貨鋁價仍將維持相對較高的水平。下游鋁需求水平相對平穩(wěn)，經(jīng)測算后的電解鋁噸鋁毛利潤進一步上升，主要是因為本周鋁價反彈而成本端繼續(xù)下降，我們預(yù)計電解鋁噸毛利將繼續(xù)維持較穩(wěn)定的水平。建議繼續(xù)關(guān)注成本較低的鋁企業(yè)云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價格4375美元/噸，周上漲2.9%，電池級碳酸鋰31.75萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰價格30.25萬元/噸，氫氧化鋰價格29.75萬元/噸。本周鋰價基本持平，其中進口鋰礦價格延續(xù)補漲，鋰鹽端反彈力度有所放緩，目前碳酸鋰價格在30萬元/噸水平上下游博弈情緒較濃，上游在經(jīng)歷庫存快速下降后挺價惜售意愿較強，下游正極廠和電池廠則希望囤積低價鋰庫存等待旺季需求到來。我們預(yù)計隨著國內(nèi)鹽湖和海外鋰礦的擴產(chǎn)，年內(nèi)鋰礦供應(yīng)相對充足，需求端國內(nèi)電動車補貼有望在政策支持下延期和優(yōu)化，鋰價在反彈后可能回歸長期合理價格區(qū)間。從中長期來看我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注鋰精礦高自給率的天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價格50.1萬元/噸，周持平，釹鐵硼價格220元/千克，周上漲2.3%。本周稀土磁材價格延續(xù)小幅回暖，稀土價格在經(jīng)歷快速下跌后下游拿貨、囤貨意愿增加，短期稀土價格在快速下滑后有所企穩(wěn)，需求端新能源車銷量5月繼續(xù)保持增長，預(yù)計全年新能源領(lǐng)域?qū)ο⊥恋男枨罄瓌尤源?。在此背景下我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注磁材加工企業(yè)金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)等，同時逢低關(guān)注中重稀土企業(yè)中國稀土、廣晟有色。
貴金屬：本周黃金價450.07元/克，周基本持平。銀價5581元/千克，周下跌1.1%。本周貴金屬價格波動較小，雖然美聯(lián)儲宣布6月暫停加息，但鮑威爾隨后的講話中表示7月仍有加息的可能性，5月美國CPI通脹4.0%，較前值回落0.9pct；核心CPI通脹5.3%，較前值回落0.2pct，隨著CPI數(shù)據(jù)的回落，美國通脹壓力有望減輕，對加息可能進一步放緩，基于此我們建議逢低關(guān)注中金黃金、赤峰黃金、山東黃金等。
投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、神火股份、天齊鋰業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、山東黃金等。
風(fēng)險提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端開采不及預(yù)期、全球宏觀流動性變化、國內(nèi)政策變動風(fēng)險等。
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