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行情回顧：兩大行業(yè)均有下跌，盈利改善在Q1略見(jiàn)端倪
　　截至2023年6月21日，申萬(wàn)輕工制造和紡織服飾行業(yè)上半年下跌4.14%和1.45%，分別跑輸滬深300指數(shù)3.94pct.和1.26pct.。兩大行業(yè)Q1收入端均承受壓力，輕工制造營(yíng)收同比下滑8.38%，紡織服飾營(yíng)收同比僅增長(zhǎng)3.92%。但在盈利上Q1均有所改善，輕工制造凈利率為3.94%，環(huán)比提升4.50pct.，紡織服飾凈利率為6.38%，環(huán)比提升11.37pct.。對(duì)于下半年，我們認(rèn)為應(yīng)聚焦于需求改善確定性較高，以及盈利邊際逐步向好的板塊。
　　輕工制造：家居用品下半年需求向好，包裝印刷盈利改善預(yù)期不改
　　家居用品：今年1-5月，國(guó)內(nèi)家具及其零件實(shí)現(xiàn)出口額270.10億美元，同比下滑6.90%。受住宅建設(shè)相關(guān)數(shù)據(jù)的持續(xù)走弱的影響，未來(lái)海外市場(chǎng)對(duì)家居產(chǎn)品的需求或?qū)⒗^續(xù)保持疲軟。上半年，國(guó)內(nèi)家居消費(fèi)需求開(kāi)始復(fù)蘇，1-5月，國(guó)內(nèi)建材家居賣場(chǎng)銷售額同比+21.13%，家具社零額同比+4.50%。伴隨下半年進(jìn)入消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)全年板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)。另一方面，若下半年地產(chǎn)端政策進(jìn)一步寬松，將既支撐家居產(chǎn)品中長(zhǎng)期需求，又有利于板塊整體估值抬升。包裝印刷：Q1期內(nèi)原材料成本壓力緩解，推動(dòng)行業(yè)盈利的環(huán)比改善。Q2期內(nèi)原材料價(jià)格延續(xù)下跌走勢(shì)，看好今年內(nèi)金屬與紙包裝行業(yè)盈利能力持續(xù)向好。另一方面，前5月，啤酒產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.40%，軟飲產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.00%，冰箱產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.40%；空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14.20%；洗衣機(jī)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)18.90%，在行業(yè)下游需求保持良好增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)對(duì)于中游包裝配套品的需求。
　　紡織服飾：上半年海外需求承壓，下半年或可改善
　　紡織制造：今年1-5月，我國(guó)服裝及衣著附件/帽類/箱包類/鞋靴對(duì)外出口金額增長(zhǎng)，較去年同期分別放緩11.30pct./29.80pct./9.10pct./29.30pct.。以美國(guó)為例，批發(fā)商和零售商庫(kù)存增長(zhǎng)已開(kāi)始放緩。若下半年海外庫(kù)存開(kāi)始逐步回歸正常水平，則有望帶動(dòng)需求的逐步回暖，制造企業(yè)訂單將迎來(lái)回升。服裝家紡：1-5月服裝鞋帽、針、紡織品類社零額5,619.10億元，同比14.10%，服裝類社零額4,148.40億元，同比增長(zhǎng)17.40%。下半年國(guó)家層面將著力提高居民消費(fèi)能力，不斷完善消費(fèi)條件，充分發(fā)揮促消費(fèi)政策效應(yīng)，促進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)定恢復(fù)。看好下半年服裝家紡消費(fèi)需求延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。
　　推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、裕同科技（002831）、奧瑞金（002701）、華利集團(tuán)（300979）、偉星股份（002003）、探路者（300005）、比音勒芬（002832）、海瀾之家（600398）、歌力思（603808）、羅萊生活（002293）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化；大客戶流失。