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下游需求：新能源車銷量逐步復(fù)蘇，儲(chǔ)能需求打造第二成長(zhǎng)曲線。2023年以來(lái)，隨著補(bǔ)貼政策退坡及乘用車價(jià)格影響，下游需求有所放緩。進(jìn)入5月之后，隨著市場(chǎng)觀望情緒消散、車展及新車型上市刺激，下游需求逐步復(fù)蘇。國(guó)常會(huì)明確提出延續(xù)和優(yōu)化新能源車購(gòu)置稅減免政策，有望進(jìn)一步挖掘行業(yè)下游消費(fèi)潛力，推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健增。同時(shí)，海外汽車消費(fèi)需求強(qiáng)勁，全年銷量超預(yù)期概率逐步增加，伴隨著中國(guó)新能源的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)擴(kuò)張需求，新能源車出口市場(chǎng)前景可期。在新能源發(fā)電消納壓力下，未來(lái)隨著成本持續(xù)下降及商業(yè)模式日益成熟，儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，有望打造鋰電第二成成曲線。
　　電池：盈利結(jié)構(gòu)分化，重點(diǎn)關(guān)注龍頭及創(chuàng)新技術(shù)。23Q1寧德時(shí)代龍頭地位穩(wěn)固盈利能力穩(wěn)定，電池環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，頭部企業(yè)規(guī)模化優(yōu)勢(shì)、客戶多樣性、技術(shù)創(chuàng)新、鋰電出?？焖偬嵘C合實(shí)力。預(yù)計(jì)電池環(huán)節(jié)將沿著降本增效、用戶痛點(diǎn)改善、新材料這三大方向不斷創(chuàng)新，磷酸錳鐵鋰、鈉電池、麒麟電池、4680、凝聚態(tài)電池、固態(tài)電池將是這三大方向的具體落地路徑，頭部企業(yè)的布局優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)顯著。
　　中游材料：成本和產(chǎn)品力為基石，關(guān)注行業(yè)格局優(yōu)化。行業(yè)供給緊張的矛盾從2022年下半年以來(lái)已經(jīng)有了明顯改善，成本曲線差異和研發(fā)實(shí)力衍生出的產(chǎn)品力差異，將會(huì)是影響本輪格局優(yōu)化結(jié)果的核心變量，結(jié)構(gòu)件、電解液、隔膜行業(yè)憑借顯著的成本曲線差異格局變動(dòng)更為清晰，正極、負(fù)極、銅箔環(huán)節(jié)，建議關(guān)注高鎳化、磷酸錳鐵鋰、硅碳負(fù)極、PET銅箔等新技術(shù)迭代帶來(lái)產(chǎn)品力區(qū)分，長(zhǎng)期將是優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵利器。
　　充電樁：政策與需求共振的高景氣度賽道。2023年1~4月，國(guó)內(nèi)新增充電樁數(shù)量88.2萬(wàn)臺(tái)，同比增速79.3%（領(lǐng)先新能源汽車增速42.8%），其中價(jià)值量較高的公共樁增速167.7%，反映了行業(yè)的高景氣度。充電樁建設(shè)頻獲政府政策支持，2月3日八部委聯(lián)合發(fā)布公共領(lǐng)域新增車輛和充電樁的比例達(dá)到1：1，4月28日政治局和5月5日國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)充電樁建設(shè)，在需求與政策的共振下，再考慮到下游充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)充電量和利用率提升，運(yùn)營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)向上，國(guó)內(nèi)充電樁建設(shè)有望加速。
　　投資建議：首推產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)占優(yōu)的電池環(huán)節(jié)，規(guī)?；瘞?lái)的成本優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新帶來(lái)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將會(huì)加速電池環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)分化，推薦龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能，建議關(guān)注國(guó)軒高科。中游環(huán)節(jié)推薦格局相對(duì)清晰的結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利和隔膜龍頭恩捷股份，建議關(guān)注天賜材料（化工組覆蓋）、多氟多。負(fù)極、正極等產(chǎn)能擴(kuò)張較快環(huán)節(jié)建議關(guān)注技術(shù)迭代機(jī)會(huì)，推薦盈利能力及技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)的負(fù)極龍頭璞泰來(lái)。充電樁環(huán)節(jié)首推受益國(guó)內(nèi)充電樁政策和Q2業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的企業(yè)，推薦金冠電氣，建議關(guān)注通合科技、科林電氣、特銳德。同時(shí)建議關(guān)注23H2樁企開始在歐洲批量出貨，兌現(xiàn)充電樁出海業(yè)績(jī)，建議關(guān)注道通科技、盛弘股份、綠能慧充。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格持續(xù)上行、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)政策變化。