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 01
　　供應(yīng)與需求邏輯的博弈:歐洲天然氣價(jià)格自22年H2以來(lái)下跌
　　要點(diǎn): 22年H2以來(lái)歐洲天然氣價(jià)格下跌，盡管俄氣供應(yīng)減少，但歐氣價(jià)格較高及歐美高利率導(dǎo)致需求減少;歐洲天然氣市場(chǎng)完成再平衡。盡管夏季可能出現(xiàn)反彈，但歐美高利率及未來(lái)供應(yīng)的增加預(yù)期限制了上漲空間。
　　02
　　宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯的博弈:22年中以來(lái)宏觀邏輯占主導(dǎo)-從原油看宏觀
　　要點(diǎn): 22年中以來(lái)原油轉(zhuǎn)為宏觀邏輯邊際定價(jià)，因市場(chǎng)預(yù)期高利率環(huán)境下需求未來(lái)將邊際走弱。高利率下運(yùn)輸及采購(gòu)原油都變得更加昂貴減少投機(jī)需求。短期價(jià)格仍由宏觀情緒波動(dòng)決定偏弱，長(zhǎng)期看我們認(rèn)為中樞將抬升至80美元/桶以上。
　　03
　　地緣政治圍繞供應(yīng)端的博弈
　　要點(diǎn):美國(guó)民主黨為大選降低通脹通過釋放SPR,放松對(duì)伊朗及委內(nèi)瑞拉制裁等方式增加供應(yīng)。沙特作為主要OPEC成員國(guó)積極挺價(jià)，長(zhǎng)期看中東在原油供應(yīng)及煉化產(chǎn)能方面市占率增加而美國(guó)實(shí)際產(chǎn)量增速或放緩。
　　04
　　投資推薦:看好中特估,中下游化工企業(yè)龍頭及新材料
　　要點(diǎn):長(zhǎng)期看我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善的三桶油為代表的央企，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中下游化工企業(yè)龍頭及新材料是板塊配置方向。
　　05
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　要點(diǎn):歐美高利率導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，疫情反彈等風(fēng)險(xiǎn)。