>> 招商證券-金融市場(chǎng)流動(dòng)性與監(jiān)管動(dòng)態(tài)周報(bào)：外資無(wú)懼匯率波動(dòng)，加倉(cāng)中特估-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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6月以來(lái)人民幣匯率調(diào)整主要反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期不足，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期擾動(dòng)和購(gòu)匯需求增加。我們認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，只要美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮不再超預(yù)期，則匯率繼續(xù)調(diào)整的空間已相對(duì)有限，有望止跌企穩(wěn)，且6月以來(lái)外資企穩(wěn)凈流入顯示其對(duì)匯率的擔(dān)憂減弱。一旦市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期改善，則有望引導(dǎo)人民幣升值，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)外資加速回流。
人民幣匯率調(diào)整的原因及后續(xù)影響展望。在6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，人民幣匯率短暫止跌，但最近一周人民幣匯率仍有調(diào)整，主要反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期擾動(dòng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)購(gòu)匯需求增加。在2022年4-5月以及8-10月人民幣匯率波動(dòng)期間，人民銀行均上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放維護(hù)人民幣匯率合理穩(wěn)定的信號(hào)，而人民幣匯率止跌回升則有賴(lài)于美元指數(shù)轉(zhuǎn)向以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善。往后去看，考慮到當(dāng)前人民幣匯率已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，只要美國(guó)通脹不再進(jìn)一步超預(yù)期則匯率繼續(xù)調(diào)整的空間已比較有限。待市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期改善，則有望引導(dǎo)人民幣轉(zhuǎn)向升值，并且6月以來(lái)人民幣調(diào)整過(guò)程中北上資金已基本企穩(wěn)，累計(jì)凈流入超過(guò)200億元，一定程度反映外資對(duì)人民幣調(diào)整的擔(dān)憂減弱。一旦人民幣匯率轉(zhuǎn)向則有望吸引外資加速回流。
貨幣政策與利率：上周（6/19-6/21）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠560億元，未來(lái)一周將有4600億元逆回購(gòu)到期。貨幣市場(chǎng)利率上行，短端國(guó)債收益率上行，長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率均上行。截至6月23日，R007上行1.4bp，DR007上行2.9bp，1年期國(guó)債收益率上行3.0bp，10年期國(guó)債收益率下行0.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少1322.8億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均上行。
資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金轉(zhuǎn)凈流出。北上資金流出，凈流出3.5億元；融資余額上升，融資資金凈買(mǎi)入0.8億元；ETF凈流出32.1億元；新成立偏股類(lèi)公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度增強(qiáng)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。VIX指數(shù)回落，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。
市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，機(jī)械設(shè)備、家用電器、通信獲各類(lèi)資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入中特估、光伏、信創(chuàng)，融資資金加倉(cāng)CXO、白酒、鋰電。寬指ETF申贖參半，其中上證50ETF申購(gòu)較多，創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中醫(yī)藥ETF申購(gòu)較多，軍工ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為華寶中證醫(yī)療ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
海外變化：美國(guó)6月Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)下滑。美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI初值46.3，不及預(yù)期水平并創(chuàng)六個(gè)月新低。服務(wù)業(yè)PMI初值54.1，略好于預(yù)期水平，但創(chuàng)兩個(gè)月新低，為今年以來(lái)首次放緩，但仍處于榮枯線以上，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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