>> 光大證券-美麗田園醫(yī)療健康(2373.HK)跟蹤點評報告：管理層計劃增持股權彰顯信心，對外并購與戰(zhàn)略合作步履加快-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 561KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜浩,聶博雅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司與養(yǎng)發(fā)護發(fā)連鎖機構——絲域達成戰(zhàn)略合作：美麗田園醫(yī)療健康于2023年6月26日發(fā)布公告，公司與絲域簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在品牌、業(yè)務與研發(fā)等領域開展合作。按2021年營收計算，美麗田園醫(yī)療健康是中國最大的傳統(tǒng)美容服務提供商和第四大的非外科手術類醫(yī)療美容服務提供商，旗下?lián)碛腥髽I(yè)務板塊：生活美容、醫(yī)療美容，亞健康評估及干預服務。截至2022年末，公司以直營+加盟的模式開設線下門店378家，其中189家為直營店，189家為加盟店，直營店的活躍會員人數(shù)達到7.8萬余名。公司本次的戰(zhàn)略合作伙伴——絲域，總部位于珠海，創(chuàng)立于2003年，主營業(yè)務是頭皮與頭發(fā)養(yǎng)護，以直營+加盟的模式覆蓋全國200個城市，擁有2100多家門店與200萬粉絲，其直營門店的活躍會員數(shù)量達到11.5萬名。
我們認為公司通過與絲域的戰(zhàn)略合作，不僅可以獲得來自絲域的客戶導流支持，擴大公司醫(yī)美項目的服務范圍，提高營銷效率，也將進一步擴大公司在美業(yè)領域的聲望與號召力。
上半年歸母凈利潤預計同增400%，收購成都幽蘭20%股權：根據(jù)公司公告，2023年上半年，公司營收預計同比增長40%，歸母凈利潤預計同比增長400%。另外，公司在對外收購方面加快布局，2023年5月，公司以400萬元收購成都幽蘭20%的股權，后者擁有9家生活美容門店及1家醫(yī)療美容門店。成都市的美業(yè)消費土壤較好，2017年，成都市就提出了建設“世界醫(yī)美之都”的愿景，出臺了《成都醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2018-2030年）》等政策支持，2015-2020年，成都市醫(yī)美市場規(guī)模年均增速達到30.72%。我們認為公司通過收購成都幽蘭的部分股權，有助于公司在中國西南美業(yè)市場進一步提高品牌影響力與市場占有率。
戰(zhàn)略合作與對外并購步履加快，凸顯公司在業(yè)內的影響力愈發(fā)強大：我們認為公司優(yōu)秀的品牌力與同業(yè)口碑、完善先進的信息化系統(tǒng)，是公司達成與同業(yè)戰(zhàn)略合作，開展對外并購的信任基石，而此信任基石也是公司的差異化競爭優(yōu)勢，未來有助于吸引更多的優(yōu)秀同業(yè)與公司開展導流合作，進一步提高公司醫(yī)美業(yè)務、亞健康評估與干預業(yè)務板塊的營銷效率，降低獲客成本，從而形成良性循環(huán)。
看好公司長遠發(fā)展前景，維持“買入”評級：2023年6月25日公司發(fā)布公告，董事長李陽先生計劃于公告發(fā)布日起12個月內，視資本市場情況增持公司股權，我們認為這一舉措彰顯出管理層對公司長期向好發(fā)展的充足信心。我們維持此前的盈利預測，預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.71/3.67/4.80億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為18/13/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：客流與客單價增長不及預期、開店進度不及預期、醫(yī)療事故風險。
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