>> 光大證券-美麗田園醫(yī)療健康(2373.HK)中國雙美模式龍頭企業(yè)，穩(wěn)扎穩(wěn)打開拓美與健康大市場-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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| 3234KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
姜浩,聶博雅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司是中國領(lǐng)先的雙美服務(wù)機構(gòu)：美麗田園醫(yī)療健康是中國最大的傳統(tǒng)美容服務(wù)提供商和第四大的非外科手術(shù)類醫(yī)療美容服務(wù)提供商，按收入計2021年的市場份額分別是0.2%與0.6%。公司于1993年在海南省成立首家門店，1998年將總部遷往上海，2011年首家提供能量儀器與注射服務(wù)的門店正式開張，2016年參與貝黎詩戰(zhàn)略投資，2023年1月在港交所上市。
構(gòu)建完善數(shù)字化架構(gòu)，賦能客戶關(guān)系管理：美麗田園較早布局?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型，自2013年開始?xì)v經(jīng)8年，公司依托用友為集團(tuán)建立數(shù)字化的前端、中臺、后臺平臺架構(gòu)，打通前中后臺及業(yè)財一體化，為公司戰(zhàn)略落地提供核心支撐和數(shù)據(jù)驅(qū)動。客戶關(guān)系管理方面，公司的數(shù)字化建設(shè)緊貼客戶消費需求的變化，2022年在門店運營管理系統(tǒng)、美田在線小程序、企業(yè)微信客戶管理等10個重要方面實現(xiàn)了研發(fā)迭代，線上小程序覆蓋在線預(yù)約，消費歷史、美遇商城與精彩活動四大業(yè)務(wù)場景，實現(xiàn)顧客在線預(yù)約和消費的閉路循環(huán)。通過完善的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，截至2022年末，公司已積累96項客戶標(biāo)簽。
以人為本，搭建完善的職場培訓(xùn)與晉升體系：美麗田園設(shè)立了兩所培訓(xùn)學(xué)校，分別為武漢校區(qū)（1997年成立）、上海校區(qū)（2010年成立），兩所校區(qū)共同為全國各城市的美麗田園門店提供全面專業(yè)的培訓(xùn)服務(wù)，擁有培訓(xùn)講師近90人，員工均須參與崗前培訓(xùn)，并于晉升或新服務(wù)推出前參與另一次培訓(xùn)。另外，公司的晉升路徑清晰，績效考核體系完整，有助于提高一線服務(wù)人員的黏性。通過搭建起穩(wěn)定、高質(zhì)的一線服務(wù)人員結(jié)構(gòu)，保證了消費者較高的留存率與復(fù)購率。
雙美模式打造流量閉環(huán)，狠抓服務(wù)質(zhì)量打造品牌力：公司通過傳統(tǒng)美容服務(wù)初步贏得客戶信任，進(jìn)而延伸至醫(yī)療美容服務(wù)以及亞健康評估及干預(yù)服務(wù)等市場，多元化服務(wù)涵蓋47類服務(wù)項目及超過800個SKU，陪伴客戶的成長。2021/1H2022，分別有21.7%及21.2%的傳統(tǒng)美容服務(wù)會員購買了醫(yī)療美容服務(wù)或亞健康評估及干預(yù)服務(wù)，高轉(zhuǎn)介率奠定了優(yōu)秀的業(yè)務(wù)間導(dǎo)流效果，進(jìn)而顯著降低公司的銷售費用率。另外，公司建立了完整的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與質(zhì)量控制體系，對門店設(shè)置了超100項的標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范，對加盟店和直營店采取統(tǒng)一服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，保證服務(wù)交付的質(zhì)量。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入為22.11/27.62/33.39億元，同比增速分別為35.2%/24.9%/20.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.71/3.67/4.80億元，同比增速分別為162.4%/35.5%/30.9%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年的市盈率為17倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：客流與客單價增長不及預(yù)期、開店進(jìn)度不及預(yù)期、醫(yī)療事故風(fēng)險。
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