>> 光大證券-港股策略周報(2023年5月第3期)：美國債務上限還將如何影響國內市場？-230531
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大小： |
1524KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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一周市場回顧
本周港股小幅下跌。海外方面，美國債務上限談判取得進展，但危機仍未解除。當?shù)貢r間5月26日，美國總統(tǒng)拜登同眾議院共和黨籍議長麥卡錫就未來兩年提高聯(lián)邦政府債務上限、為大部分聯(lián)邦財政開支設定上限接近達成初步協(xié)議，但白宮和共和黨高層繼續(xù)就政府支出水平爭論不休，協(xié)議尚未最終敲定。美國債務違約問題的懸而未決使得擔憂逐步影響全球市場，當下仍需美國兩黨在未來的債務上限的談判中縮小分歧；國內方面，5月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-4月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降20.6%，其中4月單月工業(yè)企業(yè)營收同比增長3.7%，受工業(yè)生產繼續(xù)恢復、產銷銜接水平提升影響，4月企業(yè)營收增長加快，利潤降幅較一季度繼續(xù)收窄?？傮w來看，工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)恢復態(tài)勢，但整體需求不足制約明顯。受此影響，本周恒生香港35、恒生綜指、恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)、恒生科技的漲跌幅分別為-3.48%、-4.68%、-4.73%、-5.38%和-5.44%。
一周熱點事件回顧及點評
海外方面，美國債務上限談判重現(xiàn)曙光。5月1日，美國財政部長耶倫就曾警告稱美國可能最早于6月1日出現(xiàn)債務違約。5月12日耶倫又發(fā)出警告，如果不能提高債務上限，聯(lián)邦政府將不得不在某些支付事項上違約，點燃了投資者的恐慌情緒。5月17日，拜登表示會就預算達成協(xié)議，而且美國不會違約，國會眾議院議長麥卡錫也回應本周有望達成債務上限協(xié)議。而之后，債務上限問題的談判又陷入僵局。5月24日，美國財政部長耶倫再度警告稱，如果國會仍不采取行動提高債務上限，美國政府“極有可能”在6月初陷入債務違約，而這是不可接受的。5月25日，麥卡錫承認共和黨對國防建設的希望將不得不削減，就國防開支達成共識是民主黨取得的重大勝利，至此美國債務上限談判重現(xiàn)曙光。
此次債務上限情形類似于2011年債務上限危機。首先，當前與2011年債務上限時期的政治環(huán)境比較相似。2010年，經過中期選舉，共和黨取得眾議院，民主黨仍掌控參議院，總統(tǒng)為民主黨，美國國會面臨分裂局面；而目前2023年，共和黨是美國國會參議院多數(shù)黨，眾議院多數(shù)黨則是民主黨，兩黨存在較大分歧，針對預算削減和債務上限調整互不讓步，情形較為類似。其次，當前經濟環(huán)境與2011年類似，美國經濟整體較為疲弱，經濟景氣度持續(xù)下行。
歷史經驗顯示，債務上限危機對美股、美債、美元都存在負面影響，且這種影響在“X日期”快要到來時最顯著，當債務上限危機解除之后，市場風險偏好會迎來修復。美股方面，可以看到標普500指數(shù)在兩次危機“X日期”來臨之前中都出現(xiàn)了大幅下跌，之后逐漸修復；美債方面，在“X日期”到來之前短期美國國債收益率上行，而長期美國國債收益率下行，這是因為投資者擔憂短期債務違約風險，避險需求上升；國內方面，債務上限危機對港股和A股均有一定的負面影響。
下周策略前瞻
港股估值處于歷史低位，具有配置價值。港股當前估值再次回到低位，配置性價比凸顯。未來隨著國內經濟基本面企穩(wěn)復蘇，海外流動性壓力緩解，港股資金面將得到改善。不過仍需持續(xù)關注海外風險因素對股市的沖擊。下半年美國經濟預計將出現(xiàn)溫和衰退。港股短期內不可避免地會面臨波動回調風險。
風險分析：1、中美關系超預期惡化；2、美元指數(shù)超預期上行；3、中國經濟復蘇不及預期。
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