>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大小： |
646KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
喻盛,王學(xué)宏 |
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今日焦點:
中國旺旺（0151.HK–5.09港元）：2H銷售額下降4%，預(yù)計利潤率將恢復(fù)
全年收入下降4%。2023財年，旺旺銷售額下降4%至229億元人民幣，毛利率下降0.9個百分點至43.9%，而淨(jìng)利潤則下降20%至34億元人民幣。在2HFY3/23，銷售額下降4%，至121億元人民幣，淨(jìng)利潤下降16%至18億元人民幣。管理層將銷售額下降歸因於疫情大流行，特別是在2022年第四季度（10月至12月）。公司自2023年起開始復(fù)蘇，並計畫在2024財年實現(xiàn)銷售額新高。按產(chǎn)品細分，在2HFY3/23，米果（占銷售額的32%）和零食（占銷售額的23%）銷售額分別增長4%和9%，而乳製品（占銷售額的45%）銷售額則下降14%。值得注意的是，乳製品在2023財年第4季度實現(xiàn)正增長，24財年第1季度增長加速。
盈利能力因原材料價格下跌而增加。2023財年2季度，旺旺的毛利率為44.9%（同比增長1.9%，環(huán)比增長2.1%），營業(yè)利潤率為22.9%（同比增長1.7%，環(huán)比增長3.8%）。管理層認(rèn)為，由於原材料價格的緩和，成本負擔(dān)已大大減輕。對於FY3/24，管理層預(yù)計毛利率將繼續(xù)改善。然而，由於債務(wù)償還、人民幣貶值和美元加息，淨(jìng)融資額為1.41億元人民幣（2023年上半年收入為8,300萬元人民幣）。淨(jìng)財務(wù)虧損將淨(jìng)利潤率拖累至16.8%（同比-2.1%，環(huán)比-0.1%）。
我們的觀點：我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟活動的正常化，對旺旺產(chǎn)品的需求將逐漸恢復(fù)。此外，旺旺正在努力改善其產(chǎn)品組合和銷售管道，這兩者都將有助於收入增長。此外，更好的成本控制和原材料價格下降將有助於利潤率恢復(fù)。我們建議投資者重點關(guān)注消費復(fù)蘇。該股目前的交易價為FY3/24的13.7倍預(yù)估市盈率。
風(fēng)險：1）原材料成本降幅低於預(yù)期；2）經(jīng)濟弱於預(yù)期（崔喻盛）
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