>> 信達(dá)證券-粉筆(2469.HK)首次覆蓋報告：入選港股通生效，在線招錄培訓(xùn)龍頭價值凸顯-230622
| 上傳日期： |
2023/6/22 |
大小： |
1361KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范欣悅 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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加入恒生綜合指數(shù)，進(jìn)入港股通交易。恒生指數(shù)發(fā)布公告，粉筆6月5日加入恒生綜合指數(shù)，這意味著粉筆進(jìn)入港股通交易，有望進(jìn)一步提升股票流動性。
國考報名人數(shù)創(chuàng)新高。23年國考報名人數(shù)創(chuàng)新高，通過資格審查人數(shù)達(dá)250萬人、同增17.9%，而錄取率僅為1.5%，近年呈下滑趨勢，考公競爭日益激烈。我們預(yù)計報名人數(shù)的快速增長與錄取率的下滑將共同帶動參培意愿的提升。
就業(yè)壓力大，考編意愿有望不斷提升。我國23年4月16-24歲調(diào)查失業(yè)率為20.4%，維持相對較高水平，青年群體就業(yè)形勢較為嚴(yán)峻。4月26日，國務(wù)院出臺了《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整穩(wěn)就業(yè)政策措施》，其中為保障高校畢業(yè)生等青年就業(yè)，提出了“支持國有企業(yè)擴(kuò)大招聘規(guī)模，穩(wěn)定機(jī)關(guān)事業(yè)單位崗位規(guī)模”等措施。此外，23年國考計劃招錄3.71萬人、同增18.8%，我們預(yù)計考公、考編意愿在就業(yè)形勢較為嚴(yán)峻的背景下有望增強(qiáng)。
投資建議：從行業(yè)來看，招錄報名人數(shù)增長及參培率提升有望不斷驅(qū)動規(guī)模增長。粉筆作為我國在線招錄類考試龍頭，教學(xué)產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)秀、教研能力強(qiáng)、規(guī)模優(yōu)勢顯著，未來有望獲取更大的市場份額。我們預(yù)計2023~25年EPS為0.20/0.28/0.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17x/12x/9x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：招生增長和學(xué)費(fèi)提價不及預(yù)期的風(fēng)險；退費(fèi)率提升的風(fēng)險；長期出生率下滑的風(fēng)險；教育行業(yè)的政策風(fēng)險；跨市場選取可比公司風(fēng)險。
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