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國債：預(yù)計(jì)H2發(fā)行量5.77萬億元，凈融資額2萬億元
　　預(yù)計(jì)2023年國債發(fā)行量10.26萬億元，凈融資額2.96萬億元，其中，下半年國債發(fā)行量5.77萬億元，凈融資量2.00萬億元，三四季度凈融資量相當(dāng)，占全年的比重為33.9%左右。與2023年上半年相比，國債凈融資量均略有減少；與2022年下半年相比，國債凈融資量增加7.14%。
　　地方政府債：預(yù)計(jì)H2發(fā)行量為3.42萬億元，凈融資量為1.39萬億元
　　預(yù)計(jì)2023年地方政府債發(fā)行量為7.78萬億元，凈融資額為4.12萬億元，包括：a）新增一般債7037億元，其中，下半年新增2693億元。b）新增專項(xiàng)債3.80萬億元，其中，下半年新增1.50萬億元。c）再融資債發(fā)行量3.28萬億元，與地方債到期量的缺口為3836億元，其中，下半年再融資債發(fā)行量1.65萬億元。
　　與2023年上半年相比，地方政府債凈融資量減少近半，主要源于專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較為前置，且下半年到期壓力增加；與2022年下半年相比，地方政府債凈融資量增加明顯。
　　政金債：預(yù)計(jì)H2發(fā)行量為3萬億元，凈融資額為1.35萬億元
　　預(yù)計(jì)2023年政金債發(fā)行量6.54萬億元，凈融資額2.53萬億元，其中，下半年政金債發(fā)行量3.00萬億元，凈融資量1.35萬億元左右，三季度略高于四季度，占全年的比重分別為28.8%、24.5%。凈融資量較2023年上半年增加14.28%，與2022年下半年基本相當(dāng)。
　　總結(jié)：預(yù)計(jì)H2利率債發(fā)行量為12.18萬億元，凈融資量為4.74萬億元
　　總結(jié)來看，2023年下半年利率債供給壓力較上半年略有減少，發(fā)行量和凈融資量分別減少1.76%和2.67%，但二者較2022年下半年均有明顯增加，不過，在當(dāng)前資金面比較寬裕的狀態(tài)下，利率債供給增加對價格的壓制程度有限。
　　下半年利率債供給的不確定因素有三點(diǎn)，一是增發(fā)再融資債置換地方政府隱性債務(wù)，二是專項(xiàng)債結(jié)存限額發(fā)行，三是公開發(fā)行特別國債；預(yù)計(jì)后兩者出臺可能性較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化超預(yù)期；政策力度超預(yù)期。